【券商聚焦】国金证券维持华虹宏力（01347）“买入”评级 指业绩超预期量价齐升

金吾财讯 | 国金证券发布研报指，华虹宏力（01347）2026年上半年实现营收13.8亿美元，同比增长24.5%；归母净利润0.6亿美元，同比增长409.0%。其中Q2实现营收7.2亿美元，同比增长26.8%，归母净利润0.4亿美元，同比增长385.9%。

业绩超预期，营收创历史新高。26Q2单季营收突破原6.9-7.0亿美元指引上限，毛利率修复至16.5%，超越14%-16%指引区间。Q2经营性净现金流达3.38亿美元，与当期资本开支（3.57亿美元）基本匹配；期末在手现金45.3亿美元，资产负债率36.3%，扩产安全垫较厚。

量价齐升逻辑兑现。Q2晶圆出货量达153.8万片（8英寸等值），同比增长17.9%，环比增长5.8%；产能利用率自Q1的99.7%攀升至102.8%。营收环比增速（+8.6%）跑赢出货环比增速（+5.8%），验证ASP触底反弹及产品结构持续优化。

产品线向高附加值节点稳步迈进。12英寸产线单季收入贡献4.46亿美元，同比增长33.5%，占比提升至62.1%。按技术平台划分，eNVM与独立NVM收入分别同比增长41.8%和149.3%；65nm及以下制程收入同比增长63.4%，占比升至28.6%。下游消费电子（+34.7%）与工控汽车（+25.5%）动能充沛，对冲通信业务（-12.8%）疲软。

Q3指引积极，公司预计26Q3营收达7.7-7.8亿美元（对应环比+7.3%~+8.7%），毛利率指引上修至16%-18%。国金证券预测2026/2027/2028年公司营业收入分别为31.09/38.00/43.04亿美元，同比+29.42%/+22.25%/+13.23%；归母净利润分别为1.59/2.05/2.98亿美元，同比+189.98%/+28.72%/+45.30%。维持“买入”评级。

风险提示：半导体周期复苏不及预期；折旧压力超预期；成熟制程价格竞争加剧；地缘政治风险；华力五厂注入进度不确定性。