【券商聚焦】国泰海通维持耐世特（01316）增持评级 指效率挖掘兑现

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，耐世特（01316）2026上半年净利率同比提升0.9个百分点至3.7%，主要得益于过去几年效率挖掘持续兑现。2026上半年公司实现营业总收入23.3亿美元，同比增长4%；归母净利润0.86亿美元，同比增长35%。分地区看，北美、欧洲及其他、亚太区收入分别同比增长3%、12%、3%；EBITDA Margin分别变动-0.2个百分点、+3.5个百分点、+0.1个百分点。北美地区盈利能力持平，主要因内部效率挖掘被外汇因素和供电中断抵消；欧洲及其他地区盈利修复来自持续的内部效率挖掘和收入增长；亚太区在市场环境压力下仍实现盈利能力持平。

线控转向商业化落地加速。2026上半年两个线控转向新项目进入量产，并获取另一中国主机厂的线控转向定点。截至2026年中报发布，公司共有8个线控转向客户，其中7个已锁定线控转向量产项目，覆盖三大地区。预计年内将再获线控转向定点。

新签订单强劲，欧洲及其他地区取得重要突破。2026上半年新签订单33亿美元，同比增长120%，预计全年达60亿美元。新签订单中46%来自北美，包括一个重要北美皮卡和SUV车型项目的续期。此外，欧洲及其他地区新签第一个REPS定点，报告认为该订单是公司在该地区的重要突破。

2026上半年稳健的财务表现主要来自于公司前期效率的内部挖掘，国泰海通判断内部效率的提升有望持续，因此小幅上调2026-2028年EPS预测至0.07、0.09、0.12美元。参考可比公司，给予耐世特2026年19倍PE，目标价上调至10.40港元（按1美元≈7.9港元换算）。维持“增持”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。