【券商聚焦】光大证券维持文远知行（00800）买入评级 指Robotaxi商业化提速
金吾财讯 | 光大证券发布研报指，文远知行-W（00800）2026年上半年业绩显示，Robotaxi全球商业化提速，量产车业务获得突破。公司26Q2收入2.32亿元人民币，同比增长82.2%，其中产品收入0.92亿元，同比增长54.4%；服务收入1.39亿元，同比增长106.8%。收入增长主要受Robotaxi和Robobus引领的L4业务持续扩张，以及L2++/L3业务快速增长推动。26Q2毛利率37.5%，同比提升9.4个百分点，环比提升2.8个百分点；净亏损4.01亿元人民币，同比小幅收窄。
L4业务方面，26Q2收入1.25亿元人民币，同比增长47.3%，环比增长130.6%。公司自动驾驶业务已拓展至全球13个国家60余城市；截至2026年7月31日，全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。海外Robotaxi方面，公司与优步（UBER.US）计划于年内在西班牙马德里及瑞士苏黎世启动商业化运营，其中马德里项目未来将推动纯无人Robotaxi覆盖核心城区；公司与丹麦平台GreenMobility计划于2027年上半年推出商业化服务。国内Robotaxi方面，26Q2单车日均订单环比增长24%至21单以上，峰值达28单；注册用户数环比增长35%，带动季度网约车收入环比增长约140%。Robobus已在欧洲、中东及亚洲多市场落地，苏黎世项目已实现无前排安全员运营。
量产车业务方面，26Q2公司L2++/L3相关业务收入同比增长2593.8%，环比增长219.3%；一段式端到端解决方案WRD 3.0出货量约3万套。公司与博世在德国、法国、日本等地开展道路测试与适配验证，搭载联合研发方案的奇瑞星途星纪元ES在第二届中国智驾大赛天津站夺冠，实现赛事史上首个“六连冠”。
光大证券维持公司26-28年营收预测10.46亿/19.06亿/26.88亿元人民币，对应2026-2028年14x/8x/6xPS。考虑到公司1）Robotaxi单车硬件、运营成本有望持续降低，叠加全球多国政策支持，渗透率有望持续提升；2）公司在海外持续商业化落地，国内运营牌照重新放开，车队规模化运营推动单车经济模型持续优化，维持“买入”评级。
风险提示包括商业化进展不及预期、Robotaxi渗透率不及预期、行业竞争加剧、国际业务拓展受阻及新股股价波动风险。
