【券商聚焦】东吴证券维持希迪智驾（03881）买入评级 指公司盈利拐点临近

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，希迪智驾（03881）发布2026年中期业绩，上半年实现营业收入8.04亿元人民币，同比增长97.0%；归母净亏损1.13亿元，亏损同比收窄75.2%；经调整净亏损0.20亿元，亏损同比收窄82.3%，已接近盈亏平衡。

分业务看，自动驾驶业务实现收入7.845亿元，同比增长107.3%，占总收入97.6%，为增长绝对主引擎。截至2026年上半年，公司无人矿卡累计出货超1900台，其中上半年出货量同比增长214%。作业机器人首次实现收入310万元，占总收入0.4%，覆盖井下采矿掘进、露天矿装药、抱罐及挖采等机器人品类，标志“运输→作业”延伸开始形成收入。智能硬件及服务实现收入0.16亿元，同比下降45.5%，占比营收2.0%。

战略层面，公司已将定位由商用车自动驾驶升维至“重载具身智能”，强调“物理AI×重型机器×高危作业”，技术底座拆分为统一数据引擎、重载世界模型、集群决策调度三层架构，产品沿“重载自动驾驶—重型装备具身智能—智能运载”展开。研报指出，无人矿卡基本盘高增兑现叠加作业机器人与生态合作打开第二成长曲线，公司盈利拐点临近、平台化叙事持续强化。

东吴证券基本维持公司2026/2027/2028年营业收入分别为17.96/35.90/68.93亿元，同比分别+103%/+100%/+92%；鉴于新业务、新项目多处于初期，成本费用端阶段性压力较大，调整公司2026/2027/2028归母净利润为-1.92/3.46/7.34亿元（原为-1.60/6.55/16.32亿元），2026/2027/2028年EPS分别为-0.44/0.79/1.68元，对应2027/2028年PE分别为22.65/10.68倍，维持“买入”评级。

研报提示的主要风险包括产品及解决方案研发不适用行业变化、客户拓展不及预期、商业化落地不及预期。