高盛研判美股牛市延续 提示节后阶段波动风险

金吾财讯 | 高盛全球对冲基金客户覆盖业务负责人Tony Pasquariello发布客户报告，对美国股市后续走势作出研判，其认为尽管劳动节过后市场或将迎来一段艰难时期，但企业盈利与技术面的支撑条件，会使得整体牛市行情得以延续。标普500指数已经突破持续数月的盘整区间，进一步强化机构的建设性判断，报告预判9月市场会面临供给增加与季节性因素带来的压力，但并不会终结上涨大趋势。

从市场资金与仓位结构来看，市场投资者整体依旧维持净多头立场，对比二季度末，当前仓位拥挤度已经明显下降。7月一轮风险转移调整，让8月市场的持仓结构趋向均衡，也解释了行情走高之后股票买盘重新回暖的现象。近期标普500看涨期权成交创下纪录，灵活型投资者在8月初期保持较低敞口，伴随价格回升重新入场布局，短期期权偏斜指标出现明显回落。

强劲的企业盈利是机构看多美股的核心逻辑，标普 500成分股已经连续七个季度保持强劲盈利增长，剔除私人企业之后，今年前两个季度盈利同比平均增幅达到25%，高盛团队预计明年依旧可以实现两位数盈利扩张。同时报告也提示潜在隐忧，财政刺激退潮、AI资本开支增速放缓，有可能造成盈利增速回落，当前AI资本开支贡献接近一半的盈利增量，后续外部融资扩产难度会逐步抬升。不过机构同时指出，只要盈利保持正增长，行情大方向不一定会发生反转，市场已经部分计价增速放缓预期，给财报超预期留出空间。

报告同时覆盖英伟达以及黄金两大重点标的。英伟达（NVDA）被视作当前市场风向标，自阶段低点反弹18%，8月26日财报发布叠加杰克逊霍尔研讨会，8月下旬流动性环境值得警惕。黄金（XAUUSD）在录得半年最大单日涨幅后，多头兴趣回升，央行购金在4000美元附近构筑支撑，地缘冲突升级推升油价则是黄金行情主要下行风险。