【券商聚焦】广发证券维持毛戈平(01318)“买入”评级 指业绩展现优异基本面

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，毛戈平(01318.HK)2025年业绩符合预期，展现优异基本面与稀缺品牌价值。公司2025年实现营收50.5亿元，同比增长30%；归母净利润12.0亿元，同比增长37%。高毛利率稳定在84.2%，同时管理及销售费用率优化，推动净利率同比提升1.2个百分点至23.9%。

分业务看，彩妆与护肤均实现稳健增长。彩妆收入30亿元，同比增长30%，品牌心智卓越，旗下鱼子气垫等大单品表现出色。护肤业务收入18.7亿元，同比增长31%，平均售价提升至328元，毛利率高达87.3%，其中鱼子面膜与黑霜成为重要增长驱动力。

渠道端，线上线下齐头并进。线下渠道收入24.3亿元，同比增长25%，截至报告期末在全国131个城市共开设445个专柜，同店平均收入达560万元，注册会员640万人，年度复购率提升至36.5%。线上渠道收入24.8亿元，同比增长39%，天猫、抖音平台增长表现优秀，注册会员达1560万人，年度复购率提升至30.3%。

报告认为，公司当前减持压力逐步出清，在卓越的品牌心智支撑下，全域渠道销售表现优秀。未来有望获得LVMH基金加持，于零售渠道出海及高端美妆品牌并购合作方面获得发展机遇。基于此，广发证券预计公司2026年归母净利润为15.7亿元，维持其“买入”评级，并给出目标价104.46港元。