【券商聚焦】交银国际维持海尔智家(06690)买入评级 指其业绩低于预期

金吾财讯 | 交银国际研报指，海尔智家(06690)2025年营业收入/归母净利润同比增5.7%/4.4%至3,023.3亿元/195.5亿元（人民币，下同）；单4季度业绩受高基数、行业竞争等影响，收入/归母净利润同比降6.7%/39.2%，低于该机构和市场的预期。盈利能力方面，全年毛利率为26.1%，同比降1.1个百分点；公司持续推进数字化转型、全球化布局与高端品牌战略，运营效率稳步提升，部分对冲了毛利率下行压力。管理层指引2026年收入/利润均将实现中个位数增长，且利润增速将高于收入增速；预计2026年1季度收入同比下滑个位数，但对后续恢复趋势改善保持信心。

基于近期销售趋势，该机构下调公司2026-27年归母净利润10-11%，基于12倍2026年预测市盈率不变，下调目标价至30.10港元。公司宣布未来三年分红比例持续提升，目前股息率具有吸引力。维持买入评级。