【券商聚焦】中信证券：利润率取代营收增速成为市场定价核心正在中国市场悄然发生

金吾财讯 | 中信证券表示，利润率取代营收增速成为市场定价核心正在中国市场悄然发生，周期股的行情逐渐从行业普涨转向细分分化，配置框架也需从行业比较的视角缩小到品种比较。泛周期中上游行业(排除公用事业)净利润占全A非金融比重已由2016年底不足20%升至2025年三季度50%，市值占比达47%，周期板块仍是中国资产中利润率弹性最强的方向。基于此，该机构提出了细分品种比较框架，核心回答三个问题：为什么这个品种好、为什么便宜、为什么建议现在配置。 其中，需求决定景气拐点，供给决定赔率与久期，PS衡量估值位置，位置与交易动量辅助把握短期买点。配置上，成长型周期重点关注AI链、AI电力链和锂电储能链中需求敞口好、供给弹性小的环节；传统周期则优先关注低供给弹性下具备涨价和利润率修复空间的品种。