【券商聚焦】西部证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指其回购彰显股东回报意愿

金吾财讯 | 西部证券发布研报指，维持中国宏桥(01378)“买入”评级。报告核心逻辑在于公司近期连续回购股份的行为，凸显了其对股东回报的重视，并结合其充足的现金流、持续的派息意愿以及看好铝价前景，构成投资价值重估的核心驱动力。

研报指出，中国宏桥于2026年3月23日至25日连续三日进行股份回购，累计金额超12亿港元，此举彰显了公司注重股东回报的意愿。公司具备持续的派息意愿，2021至2025年派息率维持在47%至65%的高位，其中2025年全年回购金额达55.8亿港元，并表示未来可能继续以稳定的全年派息回馈股东。

同时，公司具备坚实的派息能力。2025年经营性净现金流为389.95亿元人民币，同比增长14.75%。另一方面，公司资本开支（106.57亿元）及未来构建厂房的资本承诺（58.33亿元）相比2024年均有所下降。报告据此推测，公司未来经营性净现金流将更加充沛，为股东回报提供保障。

行业层面，报告看好电解铝价格前景。全球及中国电解铝市场呈现供需紧平衡状态。未来中国铝消费将经历新旧动能转换，储能、机器人、低空飞行器及铝代铜等将成为核心增长引擎，支撑铝消费总量保持温和增长，铝价易涨难跌。作为全球电解铝龙头，中国宏桥拥有业界领先的“上下游一体化产业链”模式，有望在铝价上行周期中显著获益。

财务预测方面，报告预计中国宏桥2026年至2028年每股收益（EPS）分别为3.24、3.50、3.78元人民币，对应市盈率（PE）分别为10、9、8倍。

风险包括全球经济复苏情况、政策风险、项目进展及原材料价格扰动等。