【券商聚焦】建银国际指恒指25000点具韧性，站稳后仍有冲高可能

金吾财讯 | 建银国际证券发布研报指，在2-3月期间，恒生指数(HSI)一度失守25000点关口，环比下跌3.3%，但表现优于MSCI新兴市场指数（环比下跌5.0%）。同期，MSCI新兴市场货币指数下跌1.5%，iShares MSCI香港ETF录得资金净流出。宏观数据方面，2月香港外汇储备增加36亿美元至4392亿美元；香港货币基础增加129亿港元至2.07万亿港元。SOFR-HIBOR息差向有利于SOFR的方向移动，港元兑美元汇率触及7.83。

宏观环境上，报告指出中东局势升级加剧市场对滞胀的担忧，全球风险偏好回落。美联储3月议息会议维持年内一次降息的中位指引，但点阵图显示政策分布向“更高更久”倾斜，加息尾部风险重获讨论。不过，报告认为市场对滞胀风险及联储鹰派定价存在过度反应，只要就业与增长边际承压，联储政策重心更可能为“延后降息”而非“重新加息”，年内至少一次降息的可能性仍存。随着美方释放停火信号，地缘局势阶段性缓和预期升温，市场情绪有所修复。

报告强调，尽管流动性累计差值已跌至负值，但拐点出现并不意味着港股牛市高点已现。恒生指数在25000点附近仍具韧性，该位置是本轮行情的牛熊分水岭，若能重新站稳，则港股后续仍有进一步冲高可能。未来一个月是关键的观察窗口，需跟踪中东局势、油价传导及中美高层互动预期的明朗化。