【券商聚焦】西南证券维持伟仕佳杰(00856)“买入”评级 指公司云计算与AI业务驱动高增长

金吾财讯 | 西南证券发布研报指，伟仕佳杰(00856)公司正通过云计算与AI全栈生态融合，以及“国产+海外”双轨算力策略驱动业绩高增长。云计算与AI业务是公司增长的核心引擎。2025年，该业务收入达50.8亿港元，同比增长29.1%。公司与亚马逊AWS、阿里云及华为云等头部厂商深度合作，相关业务均实现高速增长，其中亚马逊AWS业务同比增长120%。同时，公司致力于提供全栈AI产品及解决方案，覆盖从底层算力到顶层智能体（AI Agent）的多个层级，并推出了自研的VClaw智能助手，标志着其向AI服务方案商的跨越。

公司秉持“国产+海外”双轨算力生态。在国内，公司与华为鲲鹏生态伙伴合作保持高速增长，并成功落地国家电网、交大人工智能等标杆项目。在海外，公司助力多个AI算力中心及重点项目在东南亚落地，为英伟达构建本地AI生态提供支撑，海外算力业务收入同比增长30%。2025年，公司东南亚市场实现收入357.5亿港元，同比增长16.6%，占总收入比重提升至37%。

财务表现方面，公司2025年实现营收976.3亿港元，同比增长9.6%；实现归母净利润13.5亿港元，同比增长28.7%。三大核心业务中，云计算增速最快，消费电子业务营收同比增长18.9%，企业系统业务同比增长2.3%。

公司的运营效率持续优化，库存天数从48天下降至45天，应收账款天数从72天下降至69天，净负债率为0.09，处于健康水平。

报告预计未来三年归母净利润年复合增速为18.6%。考虑到公司云计算及AI业务的快速增长、东南亚市场持续提振，给予公司2026年10倍PE估值，对应目标价为11.57港元。维持“买入”评级。

风险方面，需关注数字化支出进展、消费电子需求及创新业务商业化或不及预期的风险。