【券商聚焦】中信建投证券维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指高端化与出口驱动增长

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，吉利汽车(00175)2025年第四季度业绩显示其高端化转型与出口业务提速的核心逻辑。报告认为，吉利银河品牌成为最快实现年销百万辆的新能源品牌，极氪品牌高端化成效显著，带动单车平均售价提升。同时，公司研发投入费用化率提升至43%，夯实了报表盈利质量。展望未来，极氪新车型接力以及海外渠道加速扩张，有望驱动2026年成为公司出海销量爆发的元年。

报告聚焦公司的业务亮点。吉利银河品牌在25Q4销量同比大增73%，银河星耀8等GEA架构车型成为月销过万的爆款。极氪品牌方面，9X车型季销超过2万辆，带动25Q4单车收入环比提升0.7万元至12.4万元。未来，极氪8X车型预售订单表现强劲，预计将进一步强化品牌高端形象并贡献利润。出口业务成为新增长点，25Q4新能源车出口销量同比激增630%，公司计划在2026年将海外渠道加速扩充至2200个。

关键财务指标方面，吉利汽车25Q4实现营收1057.6亿元人民币，同比增长22.4%；归母净利润37.4亿元人民币，同比增长4.0%。当季综合毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，主要得益于规模效应、新架构降本及车型组合高端化。期间费用率为13.9%，其中研发费用率为5.6%。报告特别指出，25Q4研发投入费用化率提升至43%（前三季度为33%），意味着更多研发投入直接费用化，减轻了未来的折旧摊销压力，提升了当期报表盈利质量。

基于高端化与出口的双重驱动，报告预测2026-2028年公司净利润210.60/252.78/276.68亿元，对应PE为10.0/8.4/7.6倍，维持“买入”评级。