【券商聚焦】申万宏源维持京东工业(07618)买入评级 指其中长期高毛利自有品牌和海外占比提升驱动毛利率改善

金吾财讯 | 申万宏源研报指，京东工业(07618)FY2025收入239.52亿元，同比+17.4%；H2FY25收入137.01亿元，同比+16.3%；FY2025经调净利润11.31亿元，同比+5.3%，表现略超预期。

该机构指，公司商品销售收入增长稳健，重点KA客户数快速拓展驱动。公司太璞全流程数字化系统持续优化，通过系统、数据与流程的深度打通，不断优化客户服务体验，增强合作黏性。FY2025公司毛利率17.4%，同比+1.2pct，延续向上趋势。公司持续供应链降本，通过缩减分销层级、对接原厂，聚量采购，标准化商品入仓；2025年公司推出首个工业大模型JoyIndustrial，内部管理智能化提效，共同推动毛利率优化提升。

该机构续指，国内工业品市场空间超11万亿，公司新客户、新品类覆盖加大，老客户粘性+单值提升；跟随客户出海，长期本土化开发、全球化运营，增长动能充足。内部继续提升供应链效率，中长期高毛利自有品牌和海外占比提升驱动毛利率改善。维持FY2026-2027年经调净利润盈利预测16.38、22.10亿元，增加FY2028年盈利预测27.86亿元，分别同比+44.9%、34.9%、26.0%，对应PE为20、15、12X，维持买入评级。