【券商聚焦】国金证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指其27年有望达成200亿元销售目标

金吾财讯 | 国金证券研报指出，信达生物(01801)与礼来制药达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。本次协议为双方第七次合作，加速了公司创新研发管线的全球化开发进程。

该机构指，信达生物将依托自身成熟的抗体技术平台及高效的临床能力，并主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作。礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利。2）为此，信达生物将获得 3.5 亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，信达生物还有资格获得总额最高约 85 亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，信达生物有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。

公司最新预告其 2025 年产品销售约为 119 亿元，同比增长 45%。强劲的收入背后是公司近些年不断有新产品上市，截至目前公司已经 18 款创新药在内国内获批上市，其中在 25 年即上市 7 款创新药。2）在创新药不断上市的基础上，看好公司到 2027 年达到 200 亿元产品收入目标（绝大部分由创新药贡献）。

该机构表示，预测公司的 26/27 年仅基于商业化收入、暂不考虑近期合作首付款、里程碑付款确认，预计 2025/26/27 年公司实现营业收入127.00/160.66/200.20 亿元，归母净利润 8.80/13.52/24.19 亿元。维持“买入”评级。