【首席视野】屈宏斌：正循环已成，大势不可逆

金吾财讯2026年2月5日 05:17

屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长

十八个月定乾坤：资本市场与硬核科技的黄金闭环正式锁死

无人能拥有预判股市的水晶球，但有一个定论毋庸置疑：过去十八个月，资本市场与科技创新的良性正循环已然成型、不可逆转。这一格局精准契合国家科技金融战略顶层意图，政策端必将以审慎且坚定的姿态，全力呵护资本市场向好的核心趋势，绝不容许其出现方向性偏离与系统性扰动。

回望市场实绩，港股2025年全年IPO融资额达到2857亿港元，同比增长224%，登顶全球资本市场融资榜首，117家企业上市，其中来自内地的生物医药、通用人工智能、先进半导体企业占比超70%，宁德时代以410.06亿港元的募资额成为当年港股最大IPO，也是全球第二大IPO；A股自2024年9月开启稳步上行通道，截至2026年1月，科创50指数累计涨幅超40%，去年开年DeepSeek大模型商业化落地效应引爆AI算力、算法、应用全产业链行情，科大讯飞、寒武纪、中芯国际等标的阶段涨幅均超50%，二级市场日均成交额稳定在1.2万亿元以上，交易活力与定价功能持续释放。

港股锚定全球资本、A股深耕本土市场，一南一北、一外一内错位互补，为科创企业搭建起贯通境内外的融资双通道，金融赋能科创的国家战略，早已从顶层设计的蓝图，落地为资本市场波澜壮阔的现实实践。

资本市场的风向骤变，本质是价值逻辑的彻底回归与投机逻辑的全面出清。曾几何时，短线套利、概念炒作、流量消费赛道是资本追逐的重心，脱实向虚的浮躁风气充斥市场，部分题材股估值泡沫一度偏离基本面超3倍；如今资本全线掉头，坚定锚定硬核科技、实体创新，摒弃短视套利，拥抱长期价值。

仅2024年四季度，A股科创板、创业板科技类企业定增、可转债融资规模合计突破2800亿元，港股中概科技企业海外配售募资超1100亿港元，资本供给规模同比提升65%。港股承接中国科技企业的全球化融资需求，链接全球长线主权基金与产业资本；A股唤醒本土投资者的科创信仰，激活本土资金配置热情，两大市场形成闭环互补，彻底解决科创企业长期面临的融资痛点。

活跃的二级市场不再是单纯的交易场所，更成为科创企业持续造血的核心引擎，以宁德时代、比亚迪半导体为例，二级市场估值抬升后，企业过去两年年研发投入分别同比增长29%、41%，电池材料、车规级芯片关键技术接连实现突破；AI企业智谱AI依托资本市场融资加持，半年内完成3代大模型迭代，训练成本降低40%，“市场上行—融资通畅—研发提速—价值反哺”的闭环正循环，正是金融服务实体经济最本真、最核心的要义，也是资本市场存在的终极价值。

当前经济发展仍面临周期波动与外部技术封锁的不确定性，但政策导向早已旗帜鲜明、毫无模糊空间：守护资本市场赋能科创的良性生态，是既定国策、长期方向，不会因短期波动发生任何动摇。

科技是中国经济转型升级、突破卡脖子封锁的核心引擎，资本市场是科创企业生根发芽、发展壮大的核心土壤，2025年全国科技型中小企业上市数量持续，专精特新企业资本市场融资额突破3000亿元，数据印证资本与科创的双向奔赴，正是中国经济高质量发展的底层底气。

当长线资本持续向半导体、生物医药、人工智能、量子计算等硬核科技赛道集聚，当科创企业依托资本力量攻克光刻机零部件、靶向药、通用大模型等关键技术壁垒，这场金融与科技的深度融合浪潮，必将成为中国经济穿越周期波动、抵御外部风险、实现长期跃升的关键支柱与核心力量。

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