【券商聚焦】中信证券：2026“两新”政策发布，重在优化升级

金吾财讯 | 中信证券表示，12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。中央经济工作会议明确要优化“两新”政策实施，从《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》内容来看，主要体现为支持范围、补贴标准、实施方式等方面的优化。

2025年政策受益型耐用消费品表现好于非补贴品，该机构测算2025年前11个月以旧换新补贴对社零的整体拉动率约为0.8个百分点。

汽车方面，该政策出台对15万左右以上车型的补贴力度平稳过度，中低价格段（10万左右及以下）车型稍有退坡，将缓解汽车行业的消费降级的压力。

家电方面，2026年家电国补政策收缩品类，聚焦黑白电，只补贴一级能效产品，对此市场此前有所预期。2025年前11个月，该机构推算家电补贴资金使用超800亿元，占比以旧换新总额28%，若按此比例粗略估算，预计2026年家电补贴资金约为700亿元，有效托底内销需求。

消费电子方面，整体来看，2026年国补政策在2025年基础上新增智能眼镜产品，边际上相关供应链公司受益。