【券商聚焦】华泰证券：水电稳增长 绿电/环保现金流改善

金吾财讯 | 华泰证券表示，10/11月火电发电量同比+7/-4%，煤价同比下降，虽盈利受减值影响具有一定不确定性，但该机构认为主要火电公司4Q25归母净利或实现同比提升；10/11月水电发电量同比增长；核电稳健运行；1-10月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升，Q3国补到账带来现金流改善，该机构认为减值风险有望缓解；环保公司中长期将充分受益于化债政策。展望2026，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水情况；化债政策下政府财政支付能力有望改善，或提振绿电/环保公司业绩与现金流表现。