AI投资潮不只英伟达！美银点名半导体“隐形冠军”

在 英伟达 与 博通 持续占据市场焦点的同时，一批中小市值、专注细分领域的半导体公司，正在人工智能（AI）资本开支浪潮中悄然受益。

美国银行（Bank of America）分析师 Vivek Arya在最新研究报告中指出，AI 产业链的投资机会并不只集中在算力芯片本身，网络互连、电源系统及测试设备等“幕后环节”，同样具备可观成长空间。

在 12 月 19 日的电话会议中，该分析师 点名了多家中小市值半导体公司，包括 Credo Technology Group Holding Ltd 、 MKS仪器 、 先进能源工业公司 、 MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. 以及 泰瑞达 ，称其为本轮半导体景气周期中的“被低估受益者”。

万亿级AI 基建，三分之一流向“非核心芯片”

美国银行预计，到 2030 年，AI数据中心系统的总体可服务市场规模（TAM）将超过 1.2 万亿美元，年复合增长率约 38%。其中，AI 加速器（GPU 等）预计将占据约9000亿美元，而剩余3000亿美元 则流向网络、线缆、电源及相关配套系统。

该分析师 指出，每投入100美元 的 AI 硬件支出中，约有15至20美元 用于网络系统，其中约三分之一直接投入GPU之间的互连技术，包括高速线缆与光学组件。随着AI 集群规模持续扩大，这些关键配套环节正同步放量。

细分龙头受益，技术壁垒成核心逻辑

在具体公司层面，该分析师 尤其看好 Credo Technology Group Holding Ltd 在有源电缆领域的技术优势。随着数据中心日益重视“单位功耗下的性能表现（Performance per Watt）”，高效互连成为提升整体算力利用率的关键。

“核心诉求在于，如何确保大量 GPU 之间能够稳定、高效地进行数据通信，”该分析师 表示。

与此同时， MKS仪器 与先进能源工业公司 则在芯片制造环节中提供高精度电源与真空系统，是先进制程不可或缺的基础设施。若将英伟达视作 AI 芯片的“设计者”，上述公司则扮演着为制造流程提供关键设备与能源支持的角色。

MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. 专注高速模拟及光学组件，支撑 AI 芯片之间的高速数据交互；而 泰瑞达 通过自动化测试设备，负责对高价值芯片进行出货前验证，被视为产业链中的“最后一道关卡”。

高增长伴随价格下行，盈利能力仍存天花板

不过，该分析师亦提醒投资者保持理性预期。与单颗 GPU 售价高达 3 万美元、具备强定价权的英伟达不同，互连与配套厂商普遍面临价格快速下滑的行业特征。

“这些公司不可能长期维持当前估值水平，”他指出，光模块及收发器产品的价格，往往会在数月内从每Gbps 1美元降至0.5美元。

他同时提及 Astera Labs, Inc. ，该公司在 PCIe 6.0 高速互连技术方面的前瞻布局，使其在当前 AI 数据传输需求爆发的背景下，占据有利位置。

“当初这些技术尚未被市场重视时，他们已提前投入，”该分析师 表示，“如今在特定细分领域，反而成为为数不多的可选供应商。”

尽管如此，该分析师 认为，这类公司在商业模式上仍难以长期维持定价权，其增长速度与盈利水平，难以与 AI 加速器或高端逻辑芯片厂商相提并论。目前相关公司的毛利率多在 35%–40% 区间，显著低于英伟达 70% 以上 的水平。