美高梅中国(02282)跌超15% 大摩下调其明年EBITDA预测 评级降至“与大市同步”

金吾财讯 | 美高梅中国(02282)股价持续走低，午后跌幅进一步加剧，截至发稿，报13.18港元，跌15.4%，成交额4.33亿港元。

大摩研报指，美高梅中国自明年起，需向母企美高梅国际(MGM.US)支付的许可费用将从原本的月度综合收益净额1.75%提高至3.5%，预计其明年的新许可费用将为12亿港元，比今年6亿港元升一倍。该行表示，这将使美高梅中国明年的企业EBITDA相比此前预测低7%。此外，美高梅中国的EBITDA或按年下降5%，利润率收窄220个基点。该行指2026年，美高梅中国的特许权使用费将相当于公司EBITDA的15.2%。永利澳门的特许费同样偏高，达到14.1%。相比之下，金沙中国约5%及银河娱乐为0%，在资本结构与现金流分配上对股东更为友善。

该行更新模型预测后，决定将美高梅中国的投资评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由19港元下调至16.5港元。