政府关门危机下，美债只认“政策明确”，美股或可“模糊受益”

TradingKey - 美国政府关门的概率保持较高水平，但对市场参与者而言，政府关门危机下美股和美债的表现可能分化。

截至9月29日，美国政府关门事件来到了高潮，此前一度表现出放任政府关门的美国总统特朗普也耐不住紧急会见国会四大领袖。在他们的最终洽谈结果和参议院投票结果宣布前，投资人仍面临潜在经济数据延后发布并影响市场走向的风险。

TradingKey报道指出，无论经济数据是否延迟发布，美股可能会相对受益，这是因为美联储可能会因私人​​就业报告疲软而趋于鸽派、以及整体股市情绪维持乐观等。

而对于债券投资人来说，美债可能不会像美股处于“没消息=好消息”的市场逻辑，而更像处于“Yes or No”（是或否）的模式，或需要更强的降息信号才能上涨。这种逻辑差异源于目前的美债市场更依赖美联储降息前景，而后者目前受到复杂信号的干扰。

上周，包括哈马克、穆萨莱姆、博斯蒂克等多位美联储官员对通胀进展发起警告，并对年内进一步宽松泼冷水，美联储主席鲍威尔也重申“没有毫无风险的路径”。此外，美国GDP和初请失业金人数等数据意外强劲，使得交易员降低了10月降息的期待。

美国十年期国债利率在美联储9月17日下调政策利率后曾跌破4%、创五个月最低，但随后回升至4.2%左右。截至撰稿，10年期美债利率报4.161%。

【美国10年期国债利率，来源：Investing.com】

Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示，这份就业报告是推动市场上涨所需的关键因素，其是经济疲弱、美联储持鸽派立场这一论调的核心部分。

Athey补充道，即使届时确实能看到非农数据，显然仍需获得足够弱的报告来压低利率，这是一个比较高的门槛。 Athey称，他已经减持了美国国债。

据CME数据，交易员目前押注美联储10月降息的概率为89%，12月再次降息的概率为66%。

正如本月更新的季度经济预测摘要，美联储大概率年内将再降息两次，即50个基点。但美联储官员之间仍存在严重分歧，如美国总统特朗普支持的理事米兰公开表态年内降息125基点。

资本市场对美债走势的看法也明显分化。在国债期权交易中，一直有买家希望到11月底10年期美国国债利率回落至4%或以下。与此同时，摩根大通的客户调查显示，做空国债的仓位大幅增加。

Vanguard认为，目前的10年期利率的水平相对合理，其体现了在就业市场脆弱性带来的下行风险和经济增长前景改善的上行风险之间取得了平衡。