市场“错杀”沃尔玛Q2财报？前CEO不理解，大摩称盈利失误不改长期叙事

TradingKey - 即便在关税冲击下，美国最大零售商沃尔玛Walmart（WMT）二季度仍录得4.8%的超预期营收增速，但三年来罕见的利润不及预期拖累股价。前CEO指出，沃尔玛上调指引映射关税挑战已被克服，摩根士丹利同样看淡短期盈利噪音。

据8月21日周四美股盘前公布的财报，沃尔玛在截至7月31日的2026财年二季度中营收同比增长4.8%至1774亿美元，超过预期的1761.6亿美元。但调整后的每股盈利录得0.68美元，不及预期的0.74美元。

这是沃尔玛盈利自2022年5月以来首次达不到分析师的预期共识。投资人对沃尔玛在关税背景下的盈利能力感到担忧，沃尔玛周四股价下跌4.49%，报97.96美元，成为当日道琼斯指数最大的输家。

【沃尔玛股价走势图，来源：TradingKey】

而实际上，这家零售巨头并没有因关税陷入困境，盈利失误另有他因。沃尔玛指出，保险索赔、法律费用和重组成本的增加才是拖累利润的主要因素。

沃尔玛首次财务官John David Rainey指出，关税影响的成本正在持续上升，但他们正致力于通过加速进口和增加限时折扣来保持低价策略。

Rainey称，每个人都在寻找消费者支出会否有变化，但实际上仍然“非常有弹性”。

沃尔玛前美国CEO Bill Simon接受采访时表示，这大概是任何零售商在任何环境中都能拥有的季度，“我根本不明白今天市场的下跌”。

Simon认为，沃尔玛能够以较低的价格吸引购物者，同时能吸收关税成本影响，这是一个关键优势。沃尔玛正在全力以赴，并扩大利润率。

他提到，即便在征收关税的背景下，沃尔玛上调指引便是值得保持乐观的关键原因。沃尔玛将2026财年净销售增长预期从此前的3%-4%上调至3.75%-4.75%，每股盈利预期也上调至2.52-2.62美元。

【沃尔玛2026财年财务指引，来源：沃尔玛】

Simon表示，“就关税而言，关税对该业务没有影响”。投资人确实可能对三年多来的首次盈利失误感到担忧，但这是一次性的调整、而非系统性问题。

摩根士丹利分析师Simeon Gutman也有同感。 Gutman报告称，沃尔玛盈利能力存在很多噪音，但鉴于该公司的市值、估值和零售领先地位，相信沃尔玛有望在销售额和利润率方面始终如一。

他预计，二季度不尽如人意的收益不会对公司股票造成长期威胁，不认为沃尔玛的相关叙事会因此产生任何实质性的变化。

今年以来，沃尔玛股价上涨了8.42%，超过道琼斯指数5.27%的年内涨幅。据TradingKey数据，华尔街分析师给沃尔玛股票目标价为111.22美元，暗示有超8%的上涨空间。