【券商聚焦】太平洋证券维持联想集团(00992)买入评级 预计行业需求仍将持续

金吾财讯 | 太平洋证券研报指，联想集团(00992)发布24/25财年年报，收入690.77亿美元，同比增长21%；净利润13.84亿美元，同比增长37%。公司毛利率为16.07%，相对于去年同期下降了1.17个百分点，主要原因是基础设施方案集团增长迅速，而其毛利率相对较低；销售费用率为5.19%，相对于去年同期下降了0.63个百分点；管理费用率为4.09%，相对于去年同期下降了1.73个百分点。

该机构指，收入增速高歌猛进，各项业务中：智能设备业务集团实现收入505.34亿美元，同比增长13%，经营利润率为7.17%，相对于去年同期提升了0.04个百分点。游戏类个人计算机销售、企业设备的更新、摩托罗拉市占率的提升以及AIPC的市场需求都巩固了该业务的业绩表现；基础设施方案集团实现收入118.14亿美元，同比增长63%，本季度开始实现盈利。云端需求以及液冷技术促进了服务器的增长态势；方案服务业务集团实现收入84.57亿美元，同比增长13%，经营利润率为20.58%。设备及服务、云需求、人工智能解决方案促进了该业务的增长。

该机构续指，从设备端来看，个人AIPC将日益普及，Windows11更新也陆续开始。目前，公司把握了日本Windows11换机潮。大模型带来的硬件需求仍未结束，英伟达Blackwell Ultra等新架构的芯片仍有望拉动配套基础设施需求。

该机构表示，公司的收入持续保持复苏态势，面向AI领域公司呈现了积极的变化，预计行业需求仍将持续。该机构预计FY25/26、FY26/27、FY27/28年公司的EPS分别为0.12美元、0.13美元、0.15美元，维持买入评级。