巴西雷亚尔：卢拉连任风险与套利支撑 – BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 在卢拉总统意外连任后评估了巴西资产。Haddad 预计，随着市场回吐此前由博索纳罗推动的涨势并对公共债务上升作出反应，巴西雷亚尔（BRL）短期内将面临下行压力。不过，Haddad 指出，立法层面的制约以及巴西具有吸引力的套息和商品敞口，可能限制 BRL 的疲软，并在之后创造买入机会。

短期阵痛，结构性利好

"卢拉意外连任使巴西资产在短期内面临风险，但也可能创造买入机会。"

"当预测市场给弗拉维奥-博索纳罗（Flávio Bolsonaro）胜选赋予 80%的概率时，路易斯-伊纳西奥-卢拉-达席尔瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）赢得了第四个总统任期。"

"因此，BRL 有望回吐本月早些时候博索纳罗在第一轮中强劲表现后带来的涨幅。"

"卢拉对债务上升更高的容忍度也加大了 BRL 的逆风。巴西公共债务总额已从卢拉于 2023 年 1 月上任时占 GDP 的 71.7%上升至 2026 年 8 月占 GDP 的 83.0%，为 2021 年以来最高。"

"不过，立法层面的制约应会限制 BRL 的跌势。卢拉面临保守派国会，需要中间派支持才能推动立法，这限制了失控财政扩张的空间。"

"重要的是，巴西具有吸引力的套息，以及在能源、AI 和国防相关大宗商品方面的战略性敞口，仍是 BRL 的关键结构性利好。"

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