日元：联合行动未能确保持续涨幅 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 认为，近期在美国财政部参与推动下对美元/日元（USD/JPY）进行的历史性干预，可能无法确保日元（JPY）实现持久反弹。Nguyen 指出外汇储备具有有限性，质疑有关美联储（Fed）卖出欧元的报道，并警告称，沟通不透明可能会使市场在协调行动之后重新测试更高的美元/日元水平。

联合外汇干预的有效性

"美元/日元（USD/JPY）自上周历史性干预以来，已经回吐了部分涨幅。尽管此次行动在规模上令人印象深刻，但有充分理由怀疑，这是否足以引发日元持续升值。"

"防御一国货币贬值的根本问题在于，央行的外汇储备是有限的。如果日本央行单独干预，市场就会知道其美元供应是有限的。干预规模越大，这些储备消耗得就越快。"

"教训很明确：即便是拥有全球最大储备弹药库的央行，也无法无限期地捍卫本国货币。因此，让美联储参与其中的优势显而易见。与任何其他机构不同，美联储可以创造无限美元，并将其卖出换取日元。"

"要让日元保住涨幅，市场必须相信，日本央行（BoJ）和美国当局今后仍会保留协调干预的可能性。美国财政部长 Scott Bessent 已暗示，如有必要，美国愿意再次采取行动。"

"相比之下，诸如据称美联储卖出欧元之类不透明的措施，几乎无助于澄清美联储或日本央行（BoJ）的意图。甚至可以说，这些举措反而可能制造更多不确定性。在此背景下，市场不久后再次测试美元/日元上行空间也就不足为奇了。"

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