瑞郎：星展银行预览显示政策将保持稳定 – 星展银行

星展集团研究经济学家 Philip Wee 预计，尽管能源价格走高且总体通胀小幅回升，瑞士央行将在 9 月 24 日的会议上将政策利率维持在 0% 不变。他认为短期通胀预测有上调空间，但指出瑞士经济增长已有改善，且瑞郎作为避险货币的压力相对于欧元和英镑已经缓解。

SNB 立场、通胀和避险需求

"瑞士央行没有太多理由在 9 月 24 日的会议上跟随美国联邦储备委员会和欧洲央行转向紧缩。"

"不过，鉴于中东局势持续不确定，居高不下的能源价格正传导至经济中，SNB 很可能上调其短期通胀预测。"

"SNB 也可能更加关注其 6 月会议纪要中强调的二轮效应，包括加工食品、交通、旅游和餐馆。"

"任何预测上调的鹰派程度，将更多取决于 SNB 是否认为油价冲击会传导至潜在通胀，而不是短期通胀是否更高。"

SNB 也可能淡化其外汇干预措辞。6 月时，该行表示"更愿意进行干预，以遏制瑞郎快速且过度升值"，并将这一担忧表述为对其出口导向型经济中的物价稳定和更广泛经济活动的影响。

"这些担忧此后已有所缓解。经济事务秘书处已将 2026 年增长预测从 6 月时的 0.9% 上调至 1.7%。2026 年第二季度 GDP 增速加快至季环比 1.9%（年同比 2.8%），高于第一季度的季环比 0.6%（年同比 0.5%）。"

"与此同时，瑞郎兑欧元和英镑已回吐了自解放日以来涨幅的一半以上。SNB 应会认为，美联储和欧洲央行加息为瑞郎的避险需求提供了更强的对冲力量。"

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