英国：疲软的劳动力数据影响英国央行观点 – 德意志银行

德意志银行英国首席经济学家 Sanjay Raja 评估最新的英国（UK）劳动力市场数据时表示，这些数据表明整体背景仍然疲弱，就业增长乏力且职位空缺减少。薪资指标显示出一定程度的修正，而在员工人数更少的情况下，经济增长超出预期，生产率正在上升。Raja 认为，这一疲软的劳动力市场将影响英国央行（BoE）货币政策委员会，因为这会进一步强化银行利率仍具限制性的判断。

就业疲弱，薪资趋势放缓

"今天的劳动力市场数据对我们认为劳动力市场正在触底的观点造成了一点（也许是暂时的）干扰。事实上，今天的数据描绘出一幅相当疲弱的劳动力市场图景——尽管调查数据中出现了一些乐观迹象。"

"首先，劳动力市场仍在艰难增长。尽管失业率维持在 4.9% 不变（这与我们的预期一致），但英国税务海关总署（HMRC）的薪资数据却显示 8 月份大幅下降 26k（不过我们预计这一数据最终会被上修）。更可靠的季度劳动力就业数据在春季也显示下降——尽管仅为 -48k（其中第二季度员工岗位数量仅下降 10k）。"

"其次，薪资数据看起来可能正在小幅修正。我们知道这会发生。英国央行货币政策委员会（MPC）关注的关键指标——AWE 私人部门常规工资在 7 月份升至 2.9%（3m/YoY）。"

"尽管经济增长继续超出预期，但令人惊讶的是，这一切是在员工人数更少的情况下发生的。按定义，生产率增长正在走高。That said，目前还没有证据表明英国劳动力市场已经完全走出困境。"

"对于货币政策委员会（MPC）而言，这一点很重要。仍然疲弱的劳动力市场将让英国央行更有信心认为银行利率仍具限制性。"

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