加元：劳动力强劲与加拿大央行立场 – 道明证券

道明证券（TD Securities）经济学家罗伯特·博思（Robert Both）和艾玛·劳伦斯（Emma Lawrence）指出，加拿大劳动力市场表现强劲，7 月就业人数增加 7.5 万人，失业率为 6.4%。尽管就业增长超过人口增长，且就业率升至 2025 年 2 月以来最高水平，他们预计加拿大央行将在 2026 年全年维持按兵不动，并于 2027 年初回归中性政策。

就业增长超过人口增长，加拿大央行仍保持耐心

"加拿大劳动力市场在 7 月全速运转，又创造了 7.5 万个就业岗位，轻松超过预期（TD 和市场预期）的 2 万个增幅，失业率在参与率上升 0.1 个百分点的情况下又下降 0.1 个百分点至 6.4%（为 2024 年以来最低）"

"细节同样积极，私营部门引领就业增长，全职和兼职就业均衡增加。工时环比上升 0.6%，而在基数效应帮助下，工资增长放缓至同比 3.0%。"

"在上一次政策决定中，加拿大央行不愿对近期的稳定迹象作出积极回应，尽管其承认 5 月/6 月的就业增长，但仍重申劳动力市场状况依然疲软。随着过去六个月就业增长超过人口增长，我们可能会看到加拿大央行在 9 月份调整措辞。"

"不过，即便失业率为 6.4%，经济中仍存在明显闲置产能，而且核心通胀运行在 2% 以下，加拿大央行可以继续保持耐心。我们仍预计加拿大央行将在 2026 年全年维持按兵不动，并于 2027 年初回归中性。"

"就加元而言，加拿大经济的近期发展总体上与我们的预测一致。尽管数据意外正短暂推动美元/加元跌破 1.40 支撑位，但我们认为，除非美国 CPI 也意外走低，从而使市场取消对美联储近期加息概率的定价，否则美元的看跌动能可能难以持续。"

"美元/加元对截然不同的非农就业结果作出剧烈反应，表明市场仍然关注央行分化以及加拿大国内前景。就美元而言，下周公布的美国 CPI 报告将是近期美联储加息定价的下一个重大考验。"

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