日本央行：渐进式紧缩路径与中性利率之争 – 荷兰国际集团

ING 分析师 Chris Turner 和 Padhraic Garvey 认为，日本央行在 6 月将利率上调至 1.00% 后将维持其紧缩偏向，多数理事会成员认为日本的中性利率接近 2.00%。尽管一些官员可能倾向于在 9 月或 10 月更早加息，但 ING 预计即将到来的决议将维持政策不变，市场将密切关注投票模式和植田和男行长的指引。

中性利率被视为接近 2%

"上个月将政策利率上调至 1.00% 时，日本央行（BoJ）保留了其紧缩偏向，并得出结论认为还需要进一步减少货币宽松。与往常一样，此类调整的时机将取决于经济活动、物价和金融状况的发展。"

"由于日本央行今年 4 月/5 月外汇干预（并不令人意外）未能奏效，日元走弱，这导致一些人猜测日本央行将加快其紧缩周期。日本央行理事会的许多人认为，日本的中性政策利率更接近 2.00%，现在只是一个以多快速度达到这一水平的问题。"

"近期消息来源报告显示，一些日本央行成员可能倾向于最早在 9 月或 10 月进行下一次加息，而不是按照每六个月一次的渐进节奏，将下一次加息安排在 12 月。"

"至于此次决议，任何不是维持 1.00% 政策利率不变的结果都将令人意外。投票模式可能会引发一些关注。预计植田和男行长在近期患病后将回归，使政策委员会恢复至 9 人。市场关注的焦点将是是否有任何理事会成员投票支持连续加息。中田淳一（Kajime Nakata）今年 1 月就曾这样做，本周他可能再次成为这样做的候选人。更大的意外将是另外两位鹰派成员中川顺子（Junko Nakagawa）和田村直树（Naoki Tamura）是否会与他一起投票。"

"植田和男行长的新闻发布会将受到关注，但除非他暗示需要更快的紧缩周期，否则市场似乎不太可能作出反应。请记住，内阁府代表会出席这些会议，而日本央行会议纪要反映了他们的观点，即日本‘向增长导向型经济转型至关重要’。可以理解的是，投资者认为，与许多 G10 央行同行相比，日本央行在货币政策方面受到更多政府监督。"

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