加拿大央行：数据依赖型，贯穿USMCA审查 – 道明证券

道明证券预计，尽管存在USMCA不确定性，加拿大央行仍将保持数据依赖。该行认为贸易风险需要达到较高门槛才会改变当前路径，预计下一次加拿大央行加息将在2027年第一季度，而美联储则转向宽松。在大多数情景下，贸易结果预计不会实质性改变加息时间表。

贸易风险不太可能改变加拿大央行路径

“我们预计加拿大央行将对USMCA谈判采取观望态度，但认为贸易不确定性需要达到较高门槛才能使其偏离当前路径。虽然加拿大央行表示，如果美国对加拿大实施新的贸易限制，可能需要进一步降息，但我们也看到其在评估去年3月实施关税（加息至2.75%后）的影响时采取了更为耐心的态度。如果未来几个月USMCA谈判恶化，我们预计加拿大央行也会采取类似的做法，给予更多时间评估增长影响、新财政措施的抵消效应以及风险缓解的可能性。”

“我们同样认为，USMCA延期需要达到较高门槛才能实质性影响加息时间表。只要联合审查的积极结果更可能是形式化现状，而非将关税恢复至2024年水平，我们认为这不会对产出缺口产生足够大的影响，从而推动加息提前至2026年，尤其考虑到近期加拿大经济数据疲软。”

“我们反对将USMCA不确定性视为加拿大央行维持观望的唯一原因，尤其是在整体CPI接近3%、供应过剩和核心通胀走软的背景下。最后，加拿大较长的经济历史表明，贸易不确定性并非限制企业投资的唯一因素。如果我们未见到油价上涨对核心通胀产生实质溢出效应，我们认为加拿大央行可以保持耐心。”

“如果更高的能源价格确实溢出至更广泛的价格压力并推高通胀预期，我们认为贸易不确定性不足以使加拿大央行在2026年前维持观望。”

“无论哪种情况，我们预计加拿大央行未来几个月将继续依赖数据，产出缺口、核心通胀和通胀预期的变化将驱动加息时间表。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）