中国：标准 Chartered 预计5月活动可能保持韧性，因关税回撤

官方制造业采购经理人指数（PMI）在5月份小幅上升至49.5，受益于新订单和生产的改善。实际活动和出口增长在2年复合年增长率（CAGR）基础上可能保持韧性，表明动能稳定。通货紧缩压力可能加剧；货币宽松可能提升了货币和信贷增长，渣打银行的经济学家报告称。

通货紧缩可能会加剧

"官方制造业PMI在5月份从4月份的49上升至49.5，受益于5月中旬达成的美中关税休战。新订单和新出口订单PMI反弹，尽管仍处于收缩区间。生产PMI反弹至50.7，表明环比扩张。整体服务活动增长依然疲软，建筑活动因房地产行业仍然疲弱而放缓。"

"尽管由于高基数，出口增长的表面数据可能放缓，但2年复合年增长率可能因对美贸易流的恢复而加速。我们预计进口已恢复正增长。工业生产（IP）增长可能保持韧性，5月份同比增长6.4%。我们估计零售销售的2年复合年增长率因假期提振和消费品以旧换新活动而加速。固定资产投资（FAI）增长可能保持稳定，得益于坚实的基础设施投资，而房地产投资可能继续收缩。"

"5月份CPI通货紧缩可能恶化0.1个百分点至-0.2%（同比），因食品、服务和燃料价格环比下降。PPI通货紧缩可能上升至-3.3%（同比），因汽油相关和金属价格下跌，商品价格下跌。我们预计5月份M2和信贷增长部分因中国人民银行的政策利率和存款准备金率（RRR）下调而有所回升。政府债券融资可能显著扩大。"