玛泽蒂第一财季业绩：环孢子虫与成本上升拖累每股收益

Marzetti公司（Nasdaq: MZTI）公布截至2026年9月30日的三个月（第一财季）净销售额为4.815亿美元，较上年同期的4.935亿美元下降2.4%，同时稀释后每股收益从1.71美元降至1.07美元。Bachan’s贡献了1780万美元的增量销售额，但圆孢子虫疫情爆发、生产量下降、运输成本上升以及收购相关费用拖累了盈利能力。

核心业绩表现

据报告的销售额下滑部分归因于一项临时供应协议（TSA）的终止，该协议在上年同期创造了1070万美元的非核心餐饮服务销售额。扣除该部分销售额后，调整后合并净销售额下降0.3%，而非报告的2.4%。

利润下滑速度明显快于营收。由于生产量减少影响了工厂效率，加上柴油、运费以及亚特兰大工厂试运行成本增加，毛利率有所收窄。由于Bachan’s的运营费用和无形资产摊销，销售、一般及行政费用（SG&A）也有所上升。

调整后净销售额排除了上年同期的TSA贡献。调整后营业利润和每股收益排除了本季度Bachan’s 240万美元的无形资产摊销，以及上年同期与关闭米尔皮塔斯（Milpitas）工厂相关的费用。

业务与分部表现

零售净销售额增长2.0%至2.527亿美元，出货量增长0.4%。Bachan’s贡献了720个基点的零售销售额增长和750个基点的出货量增长，这意味着该项收购贡献的增长超过了该板块报告的总增量。据估计，圆孢子虫疫情爆发使零售销售额减少了约4%，主要是由于对调味料、蘸酱和烤面包丁的需求疲软。

Circana扫码数据显示，截至9月的季度内，Bachan’s的零售销售额增长了10.7%，而Texas Roadhouse晚餐小面包的销售额增长了21.3%。尽管产品层面取得增长，零售营业利润仍从5060万美元降至3720万美元。

餐饮服务净销售额下降6.9%至2.288亿美元，出货量下降7.6%。在扣除上年同期的TSA销售额后，餐饮服务收入下降2.6%，核心出货量下降4.1%。管理层估计，疫情爆发使该板块销售额减少了约2%。餐饮服务营业利润从3480万美元降至3040万美元。

盈利能力与资产负债表

毛利润减少了800万美元，反映出销售额下降、工厂利用率降低、运输费用增加以及亚特兰大新增酱料和调味料产能的试运行成本。报告的毛利率降至23.0%；与上年同期的TSA调整后毛利率24.6%相比，可比差距为160个基点。

销售、一般及行政费用（SG&A）增加1090万美元至6930万美元。增幅包括Bachan’s的核心运营费用以及与已收购无形资产相关的240万美元非现金摊销。利息支出是另一个新增压力，在公司使用2亿美元定期贷款为收购Bachan’s提供部分融资后，利息支出总计达到280万美元。

截至季度末，现金及现金等价物为1750万美元，较2026年6月30日减少760万美元。存货增加1070万美元至2.158亿美元。流动及长期债务总额约为1.968亿美元，而6月末为1.993亿美元。

Bachan’s的增长未能抵消疫情及成本压力

Bachan’s为合并销售额增长贡献了1780万美元，即约360个基点。简单计算，从本季度收入中扣除该贡献后约为4.637亿美元，比上年同期TSA调整后的销售基数4.828亿美元低约4%。

该收购还增加了核心SG&A费用、240万美元的摊销以及与融资相关的利息支出。同时，与疫情相关的需求疲软降低了生产量和工厂效率。这些因素共同解释了为何调整后销售额仅下降0.3%，而调整后营业利润却大幅下滑27.4%。

管理层观点

管理层表示，圆孢子虫疫情的影响在最近几周有所缓和。对于第二财季及本财年剩余时间，公司预计零售销售额将进一步受益于Bachan’s以及近期推出或计划推出的新产品，而部分快餐店客户预计将支撑餐饮服务需求。

公司继续预计大宗商品价格将温和上涨，而柴油和运输成本将显著上升。管理层期望随着重点重塑毛利率，通过通胀传导定价和成本节约计划来化解大部分或全部此类压力。

近期内部人士交易

最近六个月的信息披露显示，在五笔交易中共买入7,253股，在两笔交易中共卖出2,218股，净买入5,035股。在最新的10条记录中，披露的买入和卖出交易如下；其他记录包括5笔股票奖励和2笔股票赠予，披露价值均为0美元。

这些披露描述了交易情况，但其本身并不代表内部人士对Marzetti未来业绩的看法。

投资者需关注的风险

• 疫情后续影响：据估计，圆孢子虫疫情爆发使零售和餐饮服务销售额分别减少了约4%和2%。虽然管理层表示影响有所缓和，但需求恢复正常化的步伐对于出货量和工厂利用率依然至关重要。
• 利润率恢复：柴油及运费上涨、生产量减少以及亚特兰大工厂试运行费用压缩了毛利率。定价调整和成本节约措施的有效性及施行时机将影响利润率的恢复。
• Bachan’s整合与融资成本：Bachan’s贡献了显著的销售额，但也推高了SG&A、摊销和利息支出。投资者应关注其增长能否转化为更强劲的合并营业利润。
• 餐饮服务出货量疲软：扣除TSA后，核心餐饮服务出货量下降4.1%。仍需要特定快餐店客户的持续支持来抵消该板块其他领域的疲软。

总结

Marzetti在第一财季的可比销售额降幅相对较小，但盈利下滑幅度要剧烈得多。Bachan’s对零售收入形成了支撑，但圆孢子虫疫情爆发、生产量疲软、运输成本、亚特兰大试运行费用以及收购相关成本挤压了利润率。下一步需要关注的指标是需求复苏的步伐、核心餐饮服务出货量，以及定价调整和成本节约能否恢复盈利能力。