闪迪2027财年第一季度业绩：数据中心业务增长推动营收走高

闪迪（Sandisk，纳斯达克代码：SNDK）公布2027财年第一季度营收为110.3亿美元，较上年同期的23.1亿美元增长378%；GAAP稀释每股收益升至52.60美元，上年同期为0.75美元。GAAP毛利率大幅扩大55.2个百分点至85.0%，其中数据中心业务的增长推动了大部分环比营收增长，经营现金流达到63.6亿美元。该财季于2026年10月2日结束，新闻稿中的所有每股数据均按宣布拆股（1拆8）前口径列示。

核心业绩数据

与2026财年第四季度相比，营收增长23%，GAAP净利润增长17%，GAAP稀释每股收益增长20%。同比来看，最显著的变化是由于营收增速远快于成本增速，毛利率和营业利润率均大幅提升。

GAAP净利润高于非GAAP净利润，原因是前者包含了5.13亿美元的权益性证券收益。非GAAP净利润为76.2亿美元，相当于稀释每股收益49.51美元。

由于上年同期基数较低，公司将多项利润和每股收益的同比比较列为无实际意义。

业务与部门表现

数据中心业务创下最大的环比增幅，较2026财年第四季度增加18.3亿美元的营收，占闪迪总环比营收增长的约88%。边缘计算按营收计仍是最大的业务部门并保持扩张，而消费级业务则出现环比和同比下滑。

分部门数据展现出明显的分化：数据中心和边缘计算推动了公司增长，而消费级则是唯一出现萎缩的终端市场。

营收增速远超成本增速

闪迪同比营收增加了87.2亿美元，而营收成本仅增加了3200万美元（从16.2亿美元增至16.5亿美元）。因此，毛利润增加了86.9亿美元，毛利率达到85.0%。

运营费用增长17%至5.98亿美元，远低于378%的营收增幅。这种经营杠杆作用将GAAP营业利润推升至87.8亿美元，营业利润率达到79.6%。管理层将整体表现归因于强劲的产品需求和数据中心业务更快的增长，不过新闻稿未量化价格和出货量各自的贡献。

盈利能力、现金流与资产负债表

GAAP净利润比非GAAP净利润高出4.77亿美元。主要的调节项目是在非GAAP业绩中剔除的5.13亿美元权益性证券收益，该收益被包括9100万美元股权激励及其相关税收影响在内的调整部分抵消。

经营现金流达到63.6亿美元，而在扣除5400万美元资本支出后，自由现金流为63.1亿美元。调整后自由现金流环比从50.4亿美元增至57.0亿美元，但由于营收增速快于调整后现金生成速度，其利润率从56.2%降至51.6%。

营运资金需求依然显著。本财季应收账款占用现金18.8亿美元，存货占用3.18亿美元，应计薪酬变动占用2.15亿美元。这些资金占用导致经营现金流较第四季度的71.3亿美元有所下滑，经营现金流利润率从79.5%降至57.7%。

闪迪耗资50.0亿美元回购了约320万股股票，但现金及现金等价物仍增加了3.74亿美元，达到51.4亿美元。公司还宣布进行1拆8的正向拆股，于2026年11月19日生效，预计于11月20日开始按拆股调整后的价格交易。

2027财年第二季度业绩指引

闪迪发布了第二财季指引，预计营收和非GAAP每股收益将进一步环比增长。按中点计算，营收指引意味着较第一财季增长约12%，而毛利率前景与上一财季基本一致。

第二财季前景假设稀释股数约为1.51亿股。所有每股收益指引均按拆股前口径表述，未反映1拆8的拆股。

管理层评论

董事长兼首席执行官戴维·盖克勒（David Goeckeler）表示，日益增长的需求正在推动数据中心业务更快扩张。他还将公司的现金生成策略与其技术地位、客户关系和财务纪律挂钩，强调要产生可持续的自由现金流。

近期内部人交易

提供的内部人数据显示，在过去六个月中共买入20,645股，卖出83,524股，在21笔交易中净卖出62,879股。最新的10条申报记录包括5笔卖出，总价值约1.179亿美元，以及5笔零价值的股票奖励；单凭这些记录无法表明内部人对公司前景的看法。

投资者应关注的风险

• 消费级业务疲软：消费级业务营收环比下降29%，同比下降39%。若持续缩减，整体增长将更加依赖数据中心和边缘计算。
• 依赖数据中心增长势头：数据中心贡献了约88%的环比营收增量。因此，需求波动或客户部署时机的改变可能会导致业绩出现波动。
• 指引中利润率进一步扩大的空间有限：第二财季毛利率指引的中点略低于第一财季业绩，同时运营费用预计将增加。营收执行对于保持经营杠杆至关重要。
• 营运资金需求：第一财季较高的应收账款和存货消耗了现金，尽管营收增长，经营现金流利润率仍出现环比下滑。
• GAAP收益中的非经营收益：第一财季GAAP净利润包含了5.13亿美元的权益性证券收益，因此非GAAP业绩更能代表本财季的经营表现。

总结

闪迪2027财年第一财季的业绩亮点在于数据中心和边缘计算业务的快速增长、显著的经营杠杆效应以及出色的现金生成能力。下一步需要关注的要点是：第二财季营收能否达到指引范围且利润率保持在当前水平附近，消费级业务营收能否止跌企稳，以及随着业务扩张营运资金需求如何影响现金转化。