Pinterest 2026年第三季度财报：营收增长12%但GAAP利润下滑

Pinterest（纽约证券交易所代码：PINS）公布2026财年第三季度营收为11.74亿美元，同比增长12%，而稀释后GAAP每股收益从0.13美元降至0.04美元。全球月活跃用户数达到创纪录的6.61亿，调整后EBITDA增长11%，但较高的运营成本、较低的利息收入以及从税收抵免转为所得税费用拖累了GAAP利润。

核心财务业绩

按列报和固定汇率计算，营收均增长12%，汇率变动仅产生20万美元的不利影响。然而，总成本和费用增长了约15%，快于营收增速：营收成本增长23%，研发费用增长15%，销售与营销费用增长14%。

成本增长导致营业利润下降48%。净利息收入从2850万美元降至600万美元，且所得税从490万美元的税收抵免转为1360万美元的计提费用，这进一步放大了GAAP净利润的降幅。非GAAP净利润和调整后EBITDA仍录得增长，因为这些指标剔除了股权激励费用和重组成本等项目。

各区域及用户表现

在Pinterest约1.25亿美元的同比营收增量中，美国和加拿大贡献了1.08亿美元，成为金额增长的主要来源。世界其他地区的营收和用户增长百分比最为迅猛，而欧洲市场月活跃用户数（MAU）增长7%却未转化为更高的营收，原因在于每用户平均收入（ARPU）下降了7%。

全球月活跃用户数（MAU）增速快于全球ARPU增速，表明用户扩展仍是平台增长的主要贡献因素。美国和加拿大与其他地区之间巨大的ARPU差距也表明，海外变现依然不够均衡。

盈利能力、现金流与资产负债表

股权激励费用从2.351亿美元增加至2.917亿美元，是拉平GAAP净利润与经营活动现金流之间差距的最大调整项。这一经常性非现金费用也解释了为何在GAAP营业利润和净利润下降的情况下，调整后EBITDA仍实现增长。

尽管GAAP利润有所下降，经营活动现金流仍保持在接近上年同期的水平。自由现金流降幅更大，原因是季度购买物业和设备的支出从320万美元增加至1550万美元。

截至9月底，Pinterest拥有6.543亿美元的现金和现金等价物以及8.157亿美元的可交易证券，流动资金总额约为14.7亿美元。这低于2025年底的约24.7亿美元。2026年前九个月，Pinterest用于股票回购的支出为20.2亿美元，用于企业收购和无形资产的支出为4.492亿美元，同时获得可转换票据净募集资金9.799亿美元。截至本季度末，资产负债表上有9.821亿美元的可转换票据；第三季度单季未记录任何A类股股票回购。

2026财年第四季度业绩指引

Pinterest预计第四季度营收增长8%至12%，而第三季度增速为12%。基于当前汇率，该预测假定存在轻微的外汇逆风，营收范围的中点为14.5亿美元。

由于股权激励费用和所得税等项目存在不确定性，Pinterest未对调整后EBITDA预测提供对应的GAAP指标或调节表。

管理层观点

首席执行官比尔·雷迪（Bill Ready）强调了Pinterest由人工智能驱动的视觉搜索与购物产品、效果广告解决方案，以及将高意向产品发现与广告商连接起来的能力。管理层的表态侧重于提升执行力和变现能力，但公布的各区域数据表明进展仍较集中：美国和加拿大的变现有所增长，而欧洲市场虽然增加了用户，营收却并未增长。

近期内部人士交易

提供的最新内部人士数据包含七条带有完整交易方向和申报价值的出售记录。其中大多数为董事兼持股10%以上的受益所有人本杰明·西尔伯曼（Benjamin Silbermann）的间接出售；这些记录本身并不代表内部人士对Pinterest前景的看法。

这七笔申报的出售价值总计约为806万美元。

投资者应关注的风险

• GAAP利润率承压：总成本和费用增速快于营收增速，导致营业利润率下降约3个百分点，净利率从9%降至2%。
• 海外变现不均衡：欧洲市场月活跃用户数（MAU）增加，但营收持平且ARPU下降。世界其他地区拥有最大的用户群，但ARPU仅为0.23美元。
• 股权激励费用：单季股权激励费用达到2.917亿美元，仍是GAAP业绩与调整后业绩产生差异的主要原因。
• 资产负债表流动性下降：由于Pinterest将资金用于回购和收购，同时增加了可转换债务，现金和可交易证券的总和较上年末大幅减少。
• 第四季度增长与外汇风险：第四季度营收展望为增长8%至12%，其中包括轻微的外汇逆风。

总结

Pinterest 2026财年第三季度的业绩展现出创纪录的用户规模和两位数的营收增长，但GAAP盈利能力有所减弱。美国和加拿大贡献了大部分营收增量，而欧洲市场下降的ARPU则凸显了将海外用户增长转化为销售收入的挑战。投资者接下来的关注焦点是：Pinterest能否控制成本增长、改善海外变现能力，并在不进一步扩大GAAP与调整后业绩之间差距的情况下实现其第四季度营收和调整后EBITDA指引目标。