豪美特2026财年第三季度业绩：随着利润率提升，营收增长29%

豪美航空航天（Howmet Aerospace，纽约证券交易所代码：HWM）公布2026年第三季度营收为27.03亿美元，较上年同期的20.89亿美元增长29%；按美国通用会计准则（GAAP）计算的稀释每股收益（EPS）从0.95美元增长49%至1.42美元。有机营收增长25%，调整后EBITDA利润率扩大310个基点至32.5%，自由现金流增长33%至5.62亿美元。发动机产品部门录得最大部门利润增幅，而并购组合和铝成本转嫁则拖累了紧固系统和锻造轮毂部门的利润率。

核心财务业绩

豪美航空航天主要终端市场的增长有所扩大：商用航空航天营收增长32%，国防航空航天增长10%，燃气轮机增长45%，商用运输增长28%。29%的报告增长率与25%的有机增长率之间的差异反映了并购和剥离带来的影响。

利润增速快于营收增速。GAAP营业利润增长43%，营业利润率扩大280个基点，主要得益于航空航天、国防、燃气轮机和商用运输领域的增长所带来的经营杠杆效应。

调整后每股收益、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流均为非GAAP指标。第三季度调整后每股收益较GAAP每股收益高出0.04美元，主要反映了与收购相关、重组及税务方面的特别项目。

业务与部门业绩

发动机产品部门领跑本季度表现，而其他部门则表明了收购、剥离和成本转嫁如何导致报告的营收和利润率趋势发生分化。紧固系统部门录得最快的报告销售额增长，但收购占据了该增长的大部分。

发动机产品部门受益于商用航空航天和燃气轮机的需求，推动调整后EBITDA增长57%。该部门在本季度净增加约520名员工，以支持预期的营收增长。

紧固系统部门营收增长41%，但剔除对CAM和Brunner的收购后，增长率为10%。收购CAM导致利润率下降了140个基点，这表明收购带来的营收未能保持该部门先前的利润率水平。

工程结构部门的报告营收下滑，主要是由于剥离了萨凡纳（Savannah）盘件锻造工厂。若剔除该交易，营收增长8%，同时退出低利润率业务推动调整后EBITDA增长9%，利润率扩大至23.7%。

锻造轮毂部门受益于商用运输业务量的提升以及铝成本的转嫁。然而，面对32%的营收增长，调整后EBITDA仅增长18%，利润率下降330个基点，原因是转嫁营收增加了销售额，但并未带来相应的利润贡献。

盈利能力、现金流与资产负债表

第三季度经营现金流增长34%至7.09亿美元。在扣除1.47亿美元的资本支出后，自由现金流达到5.62亿美元，尽管公司继续投资于新增产能。

截至2026年9月30日，现金及现金等价物为5.07亿美元，低于2025年底的7.42亿美元。在此期间，应收客户账款从7.79亿美元增加至11.16亿美元，存货从18.49亿美元增至21.13亿美元。2026年前九个月，扣除所收购现金后的收购支出共计19.29亿美元。

季度末长期债务为40.52亿美元，而2025年底为28.59亿美元；同时在公司10亿美元的商业票据计划中，有3.90亿美元尚未偿还。豪美在第三季度偿还了6000万美元的商业票据。

现金生成也为资本回报提供了支持。豪美在第三季度以264.77美元的平均价格斥资5.00亿美元回购了约190万股股票。截至2026年10月28日，股票回购总额达11亿美元，且董事会增加了50亿美元的回购授权，使可用授权总额达到53.97亿美元。季度股息增长17%，从每股0.12美元增至0.14美元。

2026及2027财年业绩指引

豪美上调了其2026全年各项主要指引指标的基线。调幅最大的是营收增加2.50亿美元、调整后EBITDA增加1.00亿美元以及自由现金流增加1.00亿美元。

豪美还首次给出了2027财年的营收指引，预计约为115亿美元，相当于较上调后的2026年展望增长约12%。管理层将这一预测归因于商用飞机积压订单、预期的产量提升、持续的国防需求以及客户对更高燃气轮机产量的需求。

公司预计在2027年之后资本支出仍将保持高位，以支持航空航天、国防及燃气轮机领域的增长。因此，在资助这些产能扩充的同时维持自由现金流转化率，将是衡量执行力的重要指标。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，过去六个月里，在9笔交易中共获得5,407股，在1笔交易中出售了41,932股，导致净出售36,525股。据报告，内部人士持股总量为352万股；获得股票的记录主要为股票奖励，而非公开市场买入。

Marchuk的交易构成了报告中过去六个月的出售总额。单凭这些交易并不能完全反映内部人士对豪美前景的看法。

投资者应关注的风险

• 产能与生产执行风险：发动机产品部门增加了约520名员工，且豪美计划在2027年之后维持较高的资本支出。招聘、培训、产能爬坡或供应商产出的延误，可能会限制公司将需求转化为营收和现金流的能力。
• 与收购相关的利润率压力：CAM为紧固系统部门的销售额增长做出了贡献，但降低了该部门的利润率。整合成效及收购营收的盈利能力，将决定头条增长能否转化为相匹配的盈利增长。
• 营收结构与成本转嫁：锻造轮毂部门的情况表明，铝成本转嫁在拉高报告销售额的同时，会降低报告利润率。持续的转嫁效应可能会降低营收增长对底层利润增长的代表性。
• 营运资金与债务：前九个月应收账款和存货均有所增加，而长期债务和短期借款高于年底水平。未来的现金转化必须平衡营运资金需求、产能投资、债务偿还及资本回报。

总结

豪美2026年第三季度的业绩兼具广泛终端市场的增长与更快速的利润扩张，主要由发动机产品和燃气轮机需求驱动。上调后的2026年展望及首次公布的2027年营收目标预示着出货量将持续增长，但当下的执行关键在于能否在扩充产能的同时避免削弱现金转化能力。投资者应关注紧固系统和锻造轮毂部门能否在公司资助更高资本支出和营运资金需求的同时稳定利润率。