广达服务2026财年第三季度业绩：营收与营业利润率上升

Quanta Services (NYSE: PWR) 公布 2026 财年第三季度营收为 120.1 亿美元，较上年同期的 76.3 亿美元增长 57.4%；GAAP 摊薄每股收益（EPS）从 2.24 美元升至 4.55 美元。归属于普通股股东的净利润翻倍以上，达到 6.949 亿美元。此外，更高的业务部门利润率、更强劲的现金生成能力以及创纪录的 637.3 亿美元未完工订单，共同支撑公司提高了全年业绩预期。

核心财务业绩

本季度实现了营收快速增长与经营杠杆效益的结合。毛利增速高于营收增速，销售、一般及管理费用增长 36.7% 至 7.833 亿美元，推动综合营业利润率从 6.8% 提升至 8.5%。

调整后盈利能力和现金生成能力的增速同样快于营收增速。调整后摊薄每股收益增长 82.0%，而经营活动现金流和自由现金流均较上年同期翻倍以上。

调整后每股收益、调整后 EBITDA 和自由现金流均为非 GAAP（非公认会计准则）指标。Quanta 将自由现金流定义为经营活动现金流减去净资本支出。

业务与部门业绩

电力部门（Electric）仍是 Quanta 最大的业务部门，占综合营收的 81.6%，并贡献了本季度大部分绝对营收增量。两个可报告部门的营收增长率均超过 50%，同时其营业利润率均提升了至少一个百分点。

报告的增长包括自各自收购之日起并入的被收购业务。Quanta 在 2026 财年前九个月完成了五项收购，在 2025 财年完成了八项收购，财报新闻稿未单独量化内生性增长。

公司未分配成本从 3.088 亿美元增至 4.195 亿美元，部分反映了无形资产摊销和股权激励费用的增加。然而，这些成本占营收的比例从 4.0% 降至 3.5%，使部门层面的利润率提升能够传导至综合营业利润。

未完工订单增长支撑更高的业绩展望，但时间节点仍存在变数

截至 2026 年 9 月 30 日，Quanta 的未完工订单总额达到创纪录的 637.3 亿美元，同比增长 62.7%。剩余履约义务几乎翻倍，提升了已签约合同的可视度，并支撑了管理层对全年业绩的更高预期。

未完工订单是一项非 GAAP 指标，包括剩余履约义务、主服务协议下的估计订单、估计续约额以及某些非固定价格合同。项目加速、取消、许可延迟、天气及其他执行因素可能会改变这些金额转化为营收的时间或可能性。

盈利能力、现金流与资产负债表

现金转化能力为本季度的利润增长提供了额外支撑。经营活动现金流为 14.5 亿美元，超过了报告的净利润；扣除 2.544 亿美元的净资本支出后，自由现金流达到 12.0 亿美元。

截至 9 月 30 日，现金及现金等价物从 2025 年底的 4.395 亿美元增加至 23.2 亿美元。包括流动到期债务在内的总债务从 59.9 亿美元升至约 69.9 亿美元，但资金储备的增加使简单净债务从 55.6 亿美元降至约 46.8 亿美元。

本季度，Quanta 发行了 20.0 亿美元的高级债券，将循环信用额度扩大至 29.8 亿美元，并将循环信贷设施的到期日延长至 2031 年 7 月。公司还在 9 月提前全额偿还了 6.188 亿美元的定期贷款余额。

2026 财年全年业绩指引

鉴于第三季度的表现以及第四季度预期带来的增量强势，管理层上调了对 2026 财年全年营收、收益、EBITDA 和现金流的预期。财报新闻稿将这些调整描述为“大幅上调”，不过未提供用于对比修正幅度的先前数值区间。

管理层观点

首席执行官 Duke Austin 表示，公用事业、发电、工业和科技客户的需求正在广泛扩大。管理层认为，Quanta 在不同终端市场灵活配置熟练劳动力队伍的能力，能够将资源定向投入需求更旺盛的领域，并减少受单一市场周期影响的风险。

管理层还表示，公司的推进速度超出了其在 2026 年投资者日上提出的多年期增长目标。在未完工订单持续增长的支撑下，公司预计在 2027 财年有机会实现强劲的双位数调整后每股收益增长，不过并未给出正式的数值区间。

投资者应关注的风险

• 未完工订单转化与项目时间节点：天气、许可审批、监管约束、供应链限制以及客户决策均可能推迟或减少来自未完工订单的预期营收。
• 收购与整合效应：收购对报告业绩有所贡献，同时也增加了无形资产摊销。整合成本或被收购业务表现疲软可能会影响利润率和业绩可比性。
• 固定价格合同风险敞口：当劳动力、材料、设备、关税或执行成本上涨且无法转嫁给客户时，可能会对盈利能力造成压力。
• 总债务与融资成本上升：发行高级债券后，总债务有所增加，同时季度利息及融资费用从 7180 万美元升至 8400 万美元。尽管资金储备增加形成了一定对冲，但融资成本对利润的影响依然值得关注。

总结

Quanta Services 2026 财年第三季度的业绩显示，两个业务部门均实现营收增长，利润率进一步扩大，且现金生成速度快于报告的利润增速。电力部门仍是主要增长引擎，地下与基础设施部门同样录得营收和盈利能力的提升。创纪录的未完工订单和充沛的现金状况支撑了上调后的全年业绩展望，而项目时间节点、收购整合、成本控制和未完工订单转化仍是后续关注的主要领域。