Granite 2026财年第三季度业绩：建筑业务增长提振调整后利润

Granite（NYSE：GVA）公布2026财年第三季度营收为17.7亿美元，同比增长23%；稀释后每股收益（EPS）从1.98美元降至0.07美元；调整后稀释每股收益从2.70美元增至3.81美元。建筑业务领跑运营表现，但与可转换债券转换相关的1.62亿美元净非运营费用导致按通用会计准则（GAAP）计算的净利润降至320万美元。已承诺与中标项目（CAP）达到创纪录的75亿美元，而材料业务面临持续的利润率压力。

核心财务业绩

营收增加3.328亿美元，其中建筑业务贡献了大部分增长。毛利润增速高于营收增速，销售、一般及管理费用（SG&A）仅略有增加，从1.016亿美元升至1.041亿美元，使SG&A占营收的比例从7.1%降至5.9%。

GAAP收益的急剧下降与调整后利润的提升形成鲜明对比，原因在于Granite在计算调整后净利润和调整后EBITDA时排除了可转换债券转换的影响。

调整后净利润、调整后每股收益和调整后EBITDA均为非GAAP指标。计算得出的综合毛利率、营业利润率及调整后EBITDA利润率为近似值。

业务及分部业绩

在工程量增加和收购事项的推动下，建筑业务实现了更快的营收增长和更宽的利润率。材料业务营收亦有增加，但更高的销售额并未转化为更高的毛利润。

建筑业务营收增长的原因在于Granite在进入本季度时拥有更高的已承诺与中标项目（CAP），并新增了并购带来的营收。剔除并购因素后，建筑业务营收增长约20%。强劲的项目执行力推动毛利润增速超过营收增速，使该分部的毛利率提升了2.1个百分点。

CAP环比增加3700万美元，同比增加11亿美元，达到创纪录的75亿美元。联邦CAP为13亿美元，其中包括美国海关和边境保护局的5.69亿美元战术基础设施项目，预计这些项目将在2028财年第二季度前基本确认完毕。

材料业务的增长源于近期收购的业务。然而，抵消高柴油成本的能源附加费降低了盈利能力：毛利率下降4.2个百分点，非GAAP现金毛利率从31.7%降至30.7%。材料业务现金毛利润仍增长4.5%，达到8980万美元。

可转换债券费用掩盖了更强劲的营业利润

Granite的营业利润增长约56%，但归属于公司的净利润降至320万美元。主要原因是结算Granite利率为3.75%的可转换债券转换产生了1.62亿美元的净非运营费用。

第三季度利息费用包括2.702亿美元的可转换债券折价摊销，部分被可转换债券交易带来的1.086亿美元净收益所抵消。Granite选择主要以现金结算转换，以限制股东股权稀释。由于调整后业绩排除了这些影响，即使GAAP净利润下降约97%，调整后净利润仍增长了约40%。

盈利能力、现金流与资产负债表

Granite按前九个月而非季度披露现金流。截至9月30日止九个月的经营性现金流从2.896亿美元增至4.043亿美元，改善约1.147亿美元。资本支出为8990万美元，而上年同期为8770万美元。

尽管前九个月GAAP净亏损为2.976亿美元，公司仍实现了正向经营现金流。主要的非现金调节项目包括2.737亿美元的可转换债券折价摊销、2.550亿美元与债券相关的衍生品重新计量损失、1.398亿美元的折旧与摊销，以及4660万美元的股权激励费用。

截至9月30日，现金及现金等价物为4.803亿美元，较2025年底减少4890万美元。一年内到期的流动负债及长期债务合计约为15.6亿美元，而年底约为13.4亿美元。在前九个月，Granite还花费了1.843亿美元用于收购，5580万美元用于股票回购。

业绩指引

Granite上调了2026财年营收指引区间的下限，同时保持其他全年指引不变。在调整后的营收指引区间中值处，管理层预计有机增长约15%，收购公司将额外贡献9%。

SG&A展望包括预计4800万美元的股权激励费用，而资本支出指引包括计划用于材料业务的约5000万美元战略投资。

Granite还公布了截至2029年的长期财务目标。这些目标要求实现更快的有机增长、更高的利润率以及持续的并购活动。

管理层将核心交通、联邦基础设施、关键任务基础设施和铁路确定为机遇领域。实现2029年利润率目标将要求Granite在保持执行纪律和提高材料业务盈利能力的同时，转化其项目储备。

近期内部人交易

可获取的六个月内部人数据显示，在11笔买入或奖励交易中涉及10,896股，在两笔卖出交易中涉及14,234股，净卖出3,338股，占已申报内部人持股量的0.80%。最近申报的10笔交易包括8笔零对价股票奖励和2笔董事买入；现金买入情况如下。

申报的内部人持股总量约为406,130股。仅凭交易数据尚无法断定内部人对Granite前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 材料业务利润率承压：由于能源附加费抵消了高昂的柴油成本，材料业务毛利率从25.2%降至21.0%。持续的压力可能会限制分部营收增加带来的好处。
• 项目转化与执行：CAP达到创纪录的75亿美元，但未来营收取决于合同执行、资金拨付和项目实施时机。5.69亿美元的战术基础设施项目组合预计将在截至2028财年第二季度的期间内逐步确认。
• 收购依赖：并购推动了建筑业务的增长，并带动作业材料业务营收增加。管理层还预计被收购公司将为2026财年营收增长贡献约9%，并计划在2029年前继续开展并购。
• 杠杆率与资本配置：现金减少，而流动负债及长期债务合计较年底有所增加。Granite在以2.5倍净杠杆率为目标的同时，平衡并购、战略性资本支出、债务交易和股票回购。
• GAAP收益可比性：尽管营业利润更加强劲，但可转换债券交易显著减少了呈报收益。这些融资效应使得仅基于GAAP净利润或EPS的比较难以较好反映本季度的底层项目业绩。

总结

随着建筑业务带来有机增长、利润率扩大以及创纪录的项目储备，Granite 2026财年第三季度的经营业绩有所改善。可转换债券转换费用大幅削减了GAAP收益，但调整后利润和前九个月的经营性现金流有所增加。需要关注的主要问题是：CAP向盈利性营收的转化、材料业务利润率的恢复、收购驱动型增长的执行情况，以及公司新公布的2029年利润率和现金流目标的推进进展。