RBI 2026财年第三季度业绩：汉堡王领跑带动内生利润增长6.7%

餐饮品牌国际公司（Restaurant Brands International，简称 RBI；纽约证券交易所代码：QSR）公布2026年第三季度营收为25.25亿美元，同比增长3.1%（上年同期为24.49亿美元）；持续经营业务稀释后每股收益（EPS）从0.96美元升至1.54美元。汉堡王和国际业务领跑经营增长，但 Popeyes 和餐厅控股业务有所放缓。一项单项税收优惠使得通用会计准则（GAAP）收益的增幅显著高于调整后稀释每股收益6.9%的增幅。

核心业绩数据

于10月29日发布的财务业绩涵盖截至2026年9月30日止季度。全球同店销售额增长3.8%，按固定汇率计算的全系统销售额增长6.2%，净餐厅增长率为3.0%。

GAAP营业利润增速快于营收增速，而按按报告数据计算的调整后营业利润增长5.0%，按有机增长计算为6.7%。本季度主要财务数据如下（单位：百万美元，每股数据除外）。

全系统销售额包括加盟店和直营店产生的销售额，不计入 RBI 的营业收入。RBI 全系统中有超过 95% 的餐厅为加盟店。

税收收益推动 GAAP收益大幅增长

GAAP营业利润率约为27.6%，而上年同期为27.1%。净利润更大幅度的增长并非仅源于经营层面小幅改善：持续经营业务税前利润从5.34亿美元升至5.71亿美元，同时 RBI 录得1.33亿美元的所得税收益，而非上年同期的9400万美元所得税费用。

管理层将该税收收益主要归因于与集团内部重组相关的净递延所得税资产变动，但被经合组织（OECD）行政指南的影响所部分抵消。此次重组影响了 RBI 的全年实际税率，但未影响其调整后实际税率。因此，7.0%的调整后净利润增长率和6.9%的调整后每股收益增长率远低于 GAAP 收益的增幅。

业务及各板块表现

RBI 旗下各品牌的表现差异显著。汉堡王取得了最高的同店销售额增长，而国际业务部门带来的调整后营业利润增额最大。Popeyes 和餐厅控股是仅有的两个调整后营业利润下降的业务板块。

分部营收数据未扣除5200万美元的分部间营收抵消额。

汉堡王的同店销售额增长了8.3%（其中美国市场增长8.4%），其调整后营业利润增长了10.6%。由于同店销售额增长的影响被转特许经营（refranchising）部分抵消，营收增长较为有限，仅为2.3%。过去12个月，汉堡王的净餐厅数量减少了0.9%。

在3.9%的同店销售额增长和5.6%的净餐厅增长推动下，按固定汇率计算，国际业务的全系统销售额增长了9.0%。营收受益于汉堡王和 Popeyes 特许权使用费的增加，以及汉堡王中国特许权使用费收入的恢复。薪酬费用的增加以及200万美元的不利汇率影响部分抵消了营收增长。

Tim Hortons 的同店销售额增长了1.5%，低于上年同期的4.2%。尽管汇率变动对其营收造成1600万美元的不利影响，对调整后营业利润造成400万美元的不利影响，但得益于关税退税和全系统销售额增加，其调整后营业利润仍实现增长。

Popeyes 依然承压，同店销售额下降1.8%，美国市场同店销售额下降2.2%。收购的餐厅增加了直营店销售额，但同店销售额下降、广告贡献费用减少以及薪酬相关费用增加，导致调整后营业利润下降8.0%。

Firehouse Subs 全系统销售额增长8.3%，主要受7.8%的净餐厅数量增长推动，而非同店销售额（仅增长1.5%）。餐厅控股板块则呈现相反的盈利趋势：营收增长6.2%，但随着直营店费用、薪酬成本以及 Popeyes 中国和 Firehouse Subs 巴西初创业务支出的增加，调整后营业利润从1000万美元下滑至500万美元。

现金流、杠杆率 与资本配置

现金流披露数据为前九个月的累计数据，而非仅第三季度。前九个月的经营现金流和自由现金流均实现增长，但由于 RBI 支付了股息和股票回购，资产负债表上的现金有所减少。

在前九个月中，RBI 通过8.75亿美元的股息和4.44亿美元的股票回购，向股东回报了约13亿美元。董事会还宣布第四季度派发每普通股及可交换单位0.65美元的股息。截至10月23日，公司股票回购授权额度中还剩7.51亿美元。

2026年业绩指引

RBI 维持了2026年财务展望，未调整基础预测区间。公司还表示，仍按计划推进以实现全年约8%的有机调整后营业利润增长；前九个月的增长率为7.8%，第三季度为6.7%。

对于2024年至2028年，RBI 继续以同店销售额年均增长至少3%、有机调整后营业利润增长至少8%为目标。公司还预计，在该期限末期，净餐厅增长率将达到至少5%，而2026年第三季度为3.0%。

投资者需要关注的风险

• Popeyes 销售压力：同店销售额负增长减少了广告贡献费用，并拖累了调整后营业利润，尽管收购门店带来了更高的直营店销售额。
• 餐厅控股执行风险：尽管营收增加，但利润有所下滑。RBI 仍需管理 Carrols 的转特许经营、为 Popeyes 中国和 Firehouse Subs 巴西寻找投资者，并最终逐步退出该业务板块。
• 品牌增长动能不均：汉堡王8.3%的同店销售额增长贡献了本季度大部分的经营动能，而 Tim Hortons 和 Firehouse Subs 各自仅实现1.5%的增长。
• 外汇风险：本季度外汇波动使 Tim Hortons 的营收减少了1600万美元，使国际业务营收减少了200万美元。
• 杠杆与投资需求：净杠杆率改善至4.0倍，但依然维持在较高水平。RBI 还在资助其汉堡王“皇家重置”（Royal Reset）计划，截至2028年计划投入高达5.50亿美元，目前已提供1.98亿美元资金。

总结

RBI 在2026年第三季度实现了温和的营收和调整后收益增长，汉堡王和国际业务抵消了 Popeyes 和餐厅控股的软弱表现。GAAP 每股收益的大幅增长主要是受单项税收优惠的推升，而调整后业绩则反映出基础盈利能力更加稳健的改善。下一步需要监测的关键领域包括全年有机利润目标的达成情况、Popeyes 的销售轨迹、餐厅控股的业务过渡以及杠杆率的持续改善进展。