卡特彼勒2026年第三季度业绩：销量增长推动营收与利润率提升

卡特彼勒（NYSE: CAT）公布2026年第三季度销售额及营业收入为206.82亿美元，同比增长17%（去年同期为176.38亿美元），稀释后每股收益从4.88美元升至7.13美元。三大主要设备业务板块的增长带动营业利润增长38%，营业利润率提升3.1个百分点，同时企业经营活动现金流达到44亿美元。

核心业绩数据

营收的增长主要得益于销量增加带来的22.07亿美元增量，以及价格实现有利带来的6.63亿美元增量。终端用户设备销量的增加是销量的主要推动力。

由于新增销量发挥了经营杠杆效应，营业利润增速快于营收增速。有效税率也从26.7%降至22.9%，同时稀释后流通股数从4.708亿股降至4.609亿股，助推稀释后每股收益增长约46%。

调整后业绩去除了2026年第三季度的4100万美元重组成本以及2025年第三季度的3700万美元重组成本。

业务及板块业绩

卡特彼勒的三大主要设备板块销售额均有所增长。能源与动力系统和建筑行业板块分别增长18%，而资源行业板块增长15%，但其经营杠杆效应不及其他两个业务板块。

分部数据包含分部间交易，因此无法直接加总得出综合销售额及营业收入。

能源与动力系统得益于发电设备销售额增长30%至34.21亿美元。卡特彼勒将这一增长主要归因于燃气轮机、轮机相关服务以及数据中心应用的大型往复式发动机。石油与天然气设备销售额增长13%，工业设备销售额增长4%。

建筑行业板块的增长反映了终端用户设备销量的增加和有利的定价。按区域划分，北美销售额增长23%，拉丁美洲增长26%，EAME（欧洲、中东和非洲）增长12%，亚太地区增长2%。

在资源行业板块中，采矿、重型建筑以及采石和砂石业的销售额增长了22%，部分原因是代理商库存发生变动。铁路业务销售额下降5%，原因是国际机车交付量减少抵消了铁路服务的增长。

金融产品板块的营收增长受到平均收益资产增加的支撑，但部分被平均融资利率下降所抵消。该板块利润增长10%，原因是收益资产增加带来的收益超过了卡特彼勒金融（Cat Financial）信用减值准备金3400万美元的增加。

在综合地理区域层面，北美销售额及营业收入增长24%，拉丁美洲和EAME各增长15%，亚太地区下降2%。

销量和定价推动经营杠杆提升，但成本压力分布不均

销量增加和有利定价构成了卡特彼勒30.44亿美元综合营收增幅的大部分。由此带来的经营杠杆效应在能源与动力系统以及建筑行业板块最为明显，这两个板块的利润率均扩大了2.5个百分点。

改善情况并不均衡。建筑行业板块录得2.52亿美元的不利制造成本，其中包括更高的运费支出。资源行业板块面临2.08亿美元的不利制造成本，主要源于包含关税在内的原材料成本上升；尽管其销售额增长了15%，但利润率仍从13.6%微降至13.5%。综合营业利润包含1.28亿美元的《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）关税退税，部分抵消了关税相关成本。

现金流与资产负债表

本季度企业经营活动现金流为44亿美元，卡特彼勒在9月底持有的企业现金为79亿美元。本季度内，公司用于股票回购的资金为12亿美元，用于股息发放的资金为7亿美元。

2026年前九个月，综合经营活动现金流从81.48亿美元增至105.93亿美元。营运资金支出包括与存货相关的41.18亿美元以及与应收账款和其他应收款项相关的37.61亿美元，而增加的预收客户款和应付账款形成了一定抵消。

截至9月30日，综合存货达到222.14亿美元，较2025年底增加40.79亿美元（约22%）。同期现金及现金等价物从99.80亿美元降至79.29亿美元。

卡特彼勒金融（Cat Financial）的逾期率从上年同期的1.47%改善至1.31%，季度净核销额从4000万美元降至2800万美元。然而，其信用减值准备金从2026年6月30日的2.94亿美元（占融资应收款项的0.84%）增至3.32亿美元（占0.91%）。

管理层观点

董事长兼首席执行官乔·克里德（Joe Creed）形容卡特彼勒的终端市场具有韧性，并表示公司正在迎来强劲的新增订单率和创纪录的积压订单。公司在提供的新闻稿中未给出具体的积压订单数字。

近期内部人交易

所提供的六个月内部人交易摘要显示，通过20笔交易买入了169,246股，通过10笔交易卖出了128,174股，净买入41,072股。这些数据按照数据源呈现的方式进行分类，不应被视为管理层对估值的评论。

包含已报告价值的最近期交易涉及董事长兼首席执行官约瑟夫·E·克里德（Joseph E. Creed），时间为2026年8月28日。

八名董事还报告了在2026年6月10日获得的股票奖励授予，报告价格和价值均标为零。所给数据未提供具体的授予数量。

投资者需要关注的风险

• 制造与关税成本：较高的运费成本影响了建筑行业板块，而更高的原材料成本和关税则给资源行业板块带来压力。即使销售额增长，成本的持续上升也可能限制利润率的扩大。
• 存货与营运资金需求：存货较上年底增加了40.79亿美元，而现金减少了20.51亿美元。存货的进一步增长可能会吸收更多的经营现金。
• 对代理商库存变动的依赖：资源行业板块的部分增长，以及建筑行业板块在拉丁美洲和亚太地区的业绩，反映了代理商库存的变动。代理商备货决策的变化可能会造成已报告销售额的波动。
• 区域与产品需求分布不均：亚太地区销售额及营业收入下降2%，铁路业务销售额下降5%，与卡特彼勒其他区域和主要应用领域的增长形成鲜明对比。
• 金融产品信用减值准备：逾期率和核销额虽有所改善，但卡特彼勒金融（Cat Financial）录得更高的信用减值准备金，且准备金率环比有所上升。

结论

卡特彼勒2026年第三季度的业绩主要受到终端用户设备需求增长、有利价格以及主要业务板块广泛增长的拉动。这些因素带来了经营杠杆效应对业绩的提振以及每股收益的提升，尽管运费、原材料和关税成本限制了部分业务组合的利润率改善。未来的业绩将取决于订单活动和积压订单的持续性、高企存货向销售的转化，以及公司控制制造和关税相关成本的能力。