Rent the Runway 2026财年第二季度业绩：随着利润率扩大，营收增长

Rent the Runway（NASDAQ: RENT）公布2026财年第二季度营收为9770万美元，同比增长20.8%（上年同期为8090万美元）；GAAP摊薄每股亏损由上年同期的6.23美元收窄至0.38美元。毛利率扩大609个基点，调整后EBITDA翻了三倍以上；尽管上半年自由现金流仍为负数且期末活跃订阅用户数有所下降。公司重申了全年营收增长和调整后EBITDA利润率指引，但预计第三季度调整后EBITDA利润率将为负。

核心财务业绩

营收增长、毛利率提升以及运营费用的有效控制，推动营业亏损和净亏损双双收窄。技术和营销费用同比持平，管理费用有所下降。

季度数据还显示，GAAP净亏损与调整后EBITDA之间存在显著差异。调整后EBITDA扣除了包括1470万美元的租赁产品折旧、610万美元的证券诉讼费用以及180万美元的高管过渡成本等项目。

加权平均股数从420万股大幅增至3360万股，对每股收益的同比比较产生了影响。因此，绝对净亏损的改善能更直接地反映GAAP盈利能力的同比变化。

附加服务助推营收增速超越订阅用户增速

订阅与预订（Reserve）租赁业务营收增长约21.1%至8380万美元，而其他营收增长约18.8%至1390万美元。两大类别的增长速度大体相似，但订阅用户趋势表现参差不齐。

平均活跃订阅用户数增长1.0%至148,259，而期末活跃订阅用户数下降3.8%至140,826。包括暂停会籍在内的期末总订阅用户数增长0.5%至186,019。营收增速大幅快于订阅用户的变动幅度，表明现有订阅用户群体的参与度和消费金额发挥了重要作用。

附加服务预订量同比增长81%，本季度有33%的订阅用户使用了附加服务，而上年同期这一比例为29%。管理层将这一增长主要归因于用户对商品组合的参与度提高以及会员灵活度增大。

盈利能力与现金流呈背离走向

由于营收增速快于主要运营成本增速，季度盈利能力有所提升。履约费用由2250万美元增至2350万美元，租赁产品折旧及收入分成由3410万美元增至3890万美元，技术和营销费用保持不变。这种成本结构对毛利率扩大和营业亏损收窄形成了支撑。

详细报表中的现金流数据涵盖截至7月31日的六个月，而非单算第二季度。上半年运营现金流出由220万美元增至500万美元，但投资现金流出由3070万美元降至1660万美元。因此，自由现金流从-3290万美元改善至-2160万美元。

投资现金流出减少主要反映了租赁产品的采购额从4200万美元降至2770万美元。截至7月31日，现金及现金等价物为2900万美元，低于1月31日的5040万美元，而长期债务为1.575亿美元。

聚焦核心业务与管理层过渡

截至6月底，Rent the Runway已向所有客户全面推出AI驱动的穿搭生成功能。该功能的使用率约为35%，参与试点的客户将商品添加到购物袋的频率比未使用该功能的客户高出约12%。公司还在8月份推出了虚拟化身（avatars），并开始测试虚拟试穿工具。

与此同时，管理层收紧了公司的运营重点。Rent the Runway暂停了其线上集市试点和站内广告项目，并停止寻求新的B2B干洗业务机会，同时继续服务现有合作伙伴。资源正被重新调配至包括预订（Reserve）在内的核心租赁和销售业务。

Paige Thomas被任命为首席执行官兼总裁，自2026年9月14日起生效，接替过渡期CEO Teri Bariquit。Bariquit转任非执行董事会主席，而Dhiren Fonseca卸任执行主席并继续担任董事。本季度包含了180万美元与CEO和执行主席过渡相关的费用。

业绩指引

Rent the Runway重申了其2026财年实现两位数营收增长和4%-7%调整后EBITDA利润率的展望。然而，第三季度展望预计营收将低于第二季度，且调整后EBITDA利润率将转负；财报发布未对该预期的季度逆转给出具体的量化驱动因素。

购置的租赁产品衡量的是已到货库存的成本，由于付款时点的差异，可能与现金采购额不同。公司还提示称，燃油附加费、关税及其他宏观经济变化未纳入其预期中，可能会对实际业绩产生重大影响。

近期内幕交易

提供的内幕交易数据显示，在过去六个月中，通过两次交易共买入170,129股，通过一次交易卖出34,516股，净买入135,613股。以下是近期具有完整且非零申报价值的交易；这些内容应被视为事实披露，而非内幕人士前景展望的指示。

投资者需关注的风险

• 订阅用户留存：期末活跃订阅用户数下降3.8%，因此需要通过提升用户参与度、附加服务和客户留存来维持营收增长。
• 流动性与杠杆：上半年自由现金流仍为负数，现金降至2900万美元，长期债务达到1.575亿美元。
• 第三季度盈利能力：管理层预计调整后EBITDA利润率在第二季度达到12.9%后，将在第三季度转为负数。
• 未纳入的外部成本：目前的指引假设中未包含燃油附加费、关税及其他宏观经济动向。
• 管理层变动及战略转型期间的执行力：新任CEO必须在掌控过渡期的同时，将资源集中于核心租赁和销售业务，并继续推广基于AI的探索工具。

总结

Rent the Runway 2026财年第二季度的业绩显示，在附加服务参与度和运营费用控制的支撑下，营收增长加速、毛利率扩大且GAAP亏损大幅收窄。主要的负面因素包括期末活跃订阅用户数下降、上半年自由现金流持续为负以及第三季度盈利前景下滑。随着公司努力实现重申的全年目标，订阅用户留存、流动性以及新领导团队下的执行力是需要关注的核心问题。