Venture Global 2026年第二季度财报：普拉克明斯项目提振营收与利润率

Venture Global（NYSE: VG）公布2026财年第二季度营收为45.78亿美元，同比增长48%；摊薄后每股收益（EPS）从0.14美元增至0.51美元。Plaquemines项目调试带来的液化天然气（LNG）出货量增加以及液化费用的改善，推动归属于普通股股东的净利润增长266%至13.47亿美元。公司还上调了全年调整后EBITDA指引。

核心财务业绩

本季度利润增速明显快于营收增速。Venture Global将这一表现主要归因于LNG销售量的增加（主要来自Plaquemines项目），以及根据调试销售协议中更优的隐性液化费用，扣除原料气成本后的LNG售价有所提高。

营业费用总额增加约16%，而营收增长为48%。因此，营业利润率扩大约14.3个百分点至47.8%。

综合调整后EBITDA为非GAAP衡量指标，包含归属于非控股权益的金额。

业务与项目表现

随着调试推进，Plaquemines是新增LNG运量的主要来源。Venture Global本季度出口了478.3 TBtu，增长45%，销售了466.4 TBtu。运量增加与更优的隐性调试费用相结合，推动调整后EBITDA和营业利润实现快于营收的增长。

尽管进行了重大的计划内燃气轮机维护，Calcasieu Pass仍完成了37船次产出，并超额履行了购销协议义务。公司表示，其模块化设施设计提供了设备冗余，有助于在作业期间维持生产。

Plaquemines一期仍处于施工、调试和保证测试的最终阶段。Venture Global重申了一期于2026年第四季度实现商业运营以及二期于2027年中期实现商业运营的目标。

CP2项目的建设也按计划推进，预计将于2027年下半年产出首批LNG。截至财报发布，现场已有16个液化模块，全部4个LNG储罐均已封顶，5台燃气轮机和蒸汽轮机已安装在基础座上。

在本季度期间及前后，Venture Global签署了超过200万吨/年（MTPA）的新增或扩大LNG协议。其中包括将Atlantic-SEE协议扩大至1.0 MTPA、与EnBW签署一份新的五年期0.82 MTPA协议、与道达尔能源（TotalEnergies）签署一份五年期0.85 MTPA协议，以及将与维多（Vitol）的协议增至1.7 MTPA。

盈利能力与资产负债表

销售成本从14.19亿美元增至16.60亿美元，增速明显低于营收。运营维护费用从2.17亿美元增至3.35亿美元，而开发费用从5700万美元降至2300万美元。这些变动使总营业费用达到23.90亿美元，而上年同期为20.63亿美元。

在营业利润之下，净利息支出从3.10亿美元增至4.89亿美元。利率互换到期收益为1.24亿美元，而上年同期为亏损1.12亿美元，带来了2.36亿美元的有利变动，有助于抵消更高的利息负担和融资交易亏损的扩大。

截至6月30日，现金及现金等价物达到31.20亿美元，高于2025年底的23.55亿美元。同一时期，物业、厂房及设备净额增加66.28亿美元至532.16亿美元，而长期债务净额增加81.34亿美元至415.27亿美元。这些数字反映出，资产负债表随着公司的建设和融资活动继续扩张。

该季度进行了多笔再融资交易。管理层表示，再融资预计每年可节省超过1亿美元的成本。董事会还宣布发放每股0.04美元的第三季度股息，将于2026年9月30日支付给截至9月15日登记在册的股东。

2026财年指引

Venture Global将其全年综合调整后EBITDA范围从82亿-85亿美元上调至87亿-91亿美元。新的中点较先前的中点高出约5.5亿美元，即7%。预期出货量范围缩小，而其中点仅略有提升。

船次前景包括来自Calcasieu Pass的149-154船次和来自Plaquemines的351-364船次。Venture Global已就其2026年可用船次的91%签订合同，加权平均液化费为每MMBtu 5.05美元。

对于剩余未售出船次，指引假设加权平均液化费为每MMBtu 12.50-13.50美元。公司估计，固定液化费每变动1.00美元/MMBtu，全年调整后EBITDA将变动1.80亿-2.10亿美元，这使得未售出船次的实际定价成为一个重要变量。

管理层观点

首席执行官Mike Sabel将Plaquemines一期投入商业运营、CP2的持续建设以及拟议的Plaquemines和CP2扩建项目的商业与融资工作列为2026年下半年的核心要务。管理层保持了Plaquemines和CP2的当前时间表，同时强调完成剩余的调试和测试工作。

近期内部人士交易

最近披露的10笔交易主要是首席财务官Jonathan Thayer和总法律顾问Keith Larson的衍生品行权及相关抛售。首席执行官Mike Sabel在6月12日的交易是这些记录中唯一的直接买入；行权或转换不等同于公开市场买入。

投资者应关注的风险

• 未售出船次定价： 尽管2026年可用船次的91%已签订合同，但调整后EBITDA对剩余船次的液化费仍较敏感。每MMBtu变动1.00美元将影响指引1.80亿-2.10亿美元。
• Plaquemines调试进展： 2026年第四季度的商业运营目标取决于调试、保证测试以及任何所需的修复或整改工作的完成。延迟可能会影响出货量和合同交付节点。
• 债务及融资成本： 长期债务净额增至415.27亿美元，季度净利息支出增长58%至4.89亿美元。再融资带来的成本节省提供了一定缓释，但利息仍是一项重大成本。
• 工程建设与监管执行： CP2以及拟议的CP2和Plaquemines扩建项目需要持续的建设进展、融资和监管批准，才能按既定时间表推进。

总结

Venture Global 2026财年第二季度的业绩受到Plaquemines调试的推动，这增加了LNG运量并支持了更高的隐性液化费。这一组合推动了营业利润率的显著扩大以及远快于营收增长的利润增长。上调的EBITDA前景增强了对2026年计划的信心，但主要变量仍是Plaquemines一期在第四季度的商业投产、未售出船次的定价，以及公司不断增长的债务和利息负担。