Oculis 2026年第二季度财报：净亏损收窄，现金可支撑至2029年下半年

Oculis（纳斯达克：OCS）2026年第二季度未披露产品营收，补助收入为31万瑞郎，上年同期为26.1万瑞郎；基本及摊薄每股亏损0.16瑞郎，上年同期亏损0.49瑞郎。本季度经营亏损继续扩大，但认股权证负债公允价值收益和汇兑收益推动净亏损明显收窄；截至6月30日，公司持有2.283亿瑞郎现金、现金等价物及短期投资。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，Oculis研发费用小幅增加，管理及行政费用则由610万瑞郎增至860万瑞郎，主要源于支持开发战略所需的人员相关成本，包括股份支付费用。这使经营亏损由2,077万瑞郎扩大至2,357万瑞郎。

不过，财务项目对本季度净利润口径产生了较大影响。认股权证负债公允价值调整由上年同期亏损23.4万瑞郎转为收益1,210万瑞郎，汇兑项目也由亏损473万瑞郎转为收益122万瑞郎，最终使季度净亏损由2,538万瑞郎降至997万瑞郎。

业务与研发管线进展

Privosegtor已经成为公司向神经眼科转型后的主要后期资产。用于视神经炎的注册性PIONEER-1试验正在美国、欧洲、澳大利亚和加拿大推进研究中心启用，覆盖伴有或不伴有多发性硬化症的患者。根据与美国FDA达成的特别方案评估协议，主要终点为患者在第3个月低对比度视力较基线至少提高15个字母的比例，患者还将随访至第12个月以评估长期安全性和耐受性。

Privosegtor还计划拓展至急性多发性硬化症复发。FDA神经学部门反馈，在提交相关试验性新药申请前无需增加临床前研究，并支持使用与PIONEER-1相同的3mg/kg剂量、连续给药5天，以及最早在第3个月设置主要终点。Oculis预计于2026年第四季度提交这一适应症的IND申请。

Licaminlimab的干眼症注册性PREDICT-1试验已启用全部计划研究中心，超过45%的患者完成随机入组。试验计划纳入约160名患者，其中约三分之二具有特定TNFR1基因型；公司预计在2026年年底前后公布顶线结果。

相比之下，OCS-01的开发前景出现收缩。继2026年5月公布DIAMOND试验顶线结果后，公司目前不计划就OCS-01治疗糖尿病黄斑水肿向FDA提交监管申请。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为6,161万瑞郎，短期金融资产为1.667亿瑞郎，两者合计2.283亿瑞郎，折合2.823亿美元。2025年末对应的现金、现金等价物及短期投资为2.130亿瑞郎或2.687亿美元。

现金储备增加主要来自年初至今通过现有ATM增发计划出售普通股所得资金，部分被经营支出抵消。公司表示，现有资金预计可支持运营至2029年下半年。期末公司总负债为3,100万瑞郎，低于2025年末的3,989万瑞郎，其中认股权证负债由1,448万瑞郎降至782万瑞郎。

经营亏损扩大，财务收益掩盖了部分费用压力

本季度净亏损收窄并不代表核心经营成本下降。研发和管理费用合计增加，推动经营亏损同比扩大约13.5%；尤其是管理及行政费用增长约40.4%，反映人员及股份支付成本上升。

净亏损改善主要来自认股权证负债公允价值调整和汇率变动，两项合计较上年同期出现明显正向变化。因此，评估后续亏损趋势时，需要分别观察研发与管理费用形成的经营亏损，以及可能随认股权证估值和汇率波动的财务结果。

投资者需要关注的风险

• 临床试验执行风险： PIONEER-1仍在推进全球研究中心启用，PREDICT-1也尚未完成入组。研究中心启动、患者招募或试验进度变化可能影响后续数据发布时间。
• 研发和监管风险： Privosegtor与Licaminlimab尚处于临床开发阶段，现有FDA反馈并不等同于最终批准。OCS-01不再计划申报糖尿病黄斑水肿适应症，也显示临床结果可能改变单项资产的开发路径。
• 经营费用压力： 本季度经营亏损扩大，管理及行政费用增幅明显。随着注册性试验和新适应症开发推进，费用变化将直接影响资金消耗速度。
• 融资与股东稀释： 期末现金增加部分来自ATM计划出售普通股，而非经营活动产生的资金。若后续继续通过发行股份融资，可能增加现有股东的稀释风险。
• 净亏损口径波动： 认股权证负债公允价值和汇率变动显著影响本季度净亏损，这些项目可能使报告利润与核心研发支出趋势出现背离。

总结

Oculis第二季度的核心变化是研发管线进一步集中于Privosegtor和Licaminlimab，同时OCS-01糖尿病黄斑水肿项目不再计划申报。公司拥有可支持至2029年下半年的现金储备，但核心经营亏损仍在扩大；接下来需要重点观察PREDICT-1年底前后的数据、PIONEER-1执行进度，以及Privosegtor急性多发性硬化症复发适应症的IND提交。