Oculis 2026年第二季度财报：运营亏损扩大，现金可支撑至2029年下半年

Oculis（NASDAQ：OCS）2026年第二季度资助收入为31.0万瑞郎，上年同期为26.1万瑞郎；基本及稀释每股亏损由0.49瑞郎降至0.16瑞郎。季度运营亏损扩大至2,356.8万瑞郎，但认股权证负债公允价值收益和汇兑收益推动净亏损收窄至997.0万瑞郎。

核心业绩数据

Oculis仍处于临床研发阶段，资助收入规模较小，费用与融资项目是影响损益的主要因素。本季度研发费用小幅增加，管理费用因人员相关成本及股份支付上升约40.4%，推动运营亏损同比扩大约13.5%。

不过，公司第二季度取得1,210.0万瑞郎认股权证负债公允价值收益，并录得122.1万瑞郎汇兑收益，使整体财务结果转正，净亏损因此同比收窄约60.7%。

研发管线与业务进展

Oculis正将发展重心转向神经眼科，Privosegtor成为公司后期临床研发的核心项目。用于视神经炎的PIONEER-1注册项目正在美国、欧洲、澳大利亚和加拿大推进研究中心启动，主要分析将在患者治疗三个月后进行，并继续随访至12个月以评估长期安全性和耐受性。

FDA神经科学部门在pre-IND会议中表示，公司在提交Privosegtor用于急性多发性硬化症复发的IND申请前，不需要开展额外的临床前研究。监管反馈还支持沿用PIONEER-1的每日3毫克/公斤、连续五天给药方案，以及在三个月时评估主要终点。Oculis计划于2026年第四季度提交相关IND申请。

Licaminlimab方面，针对干眼症的PREDICT-1注册研究已启动全部计划研究中心，超过45%的患者完成随机分组。该研究计划招募约160名患者，其中约三分之二具有指定TNFR1基因型；公司预计在2026年末前后公布初步结果。

相比之下，OCS-01项目的推进出现收缩。继2026年5月公布DIAMOND研究主要结果后，Oculis目前不计划向FDA提交OCS-01用于糖尿病黄斑水肿的上市申请。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，Oculis持有的现金、现金等价物及短期投资合计2.283亿瑞郎，折合2.823亿美元；2025年末分别为2.130亿瑞郎和2.687亿美元，瑞郎口径增加约7.2%。公司表示，这些资金预计可支持运营至2029年下半年。

流动性增加主要来自年初以来通过现有ATM发行计划出售普通股所得资金，并已扣除运营支出。资金结构也发生变化：现金及现金等价物从2025年末的8,132.9万瑞郎降至6,161.4万瑞郎，短期金融资产则从1.31684亿瑞郎升至1.66710亿瑞郎，因此只观察现金余额无法完整反映公司的整体流动性。

公允价值与汇率收益掩盖运营亏损扩大

本季度净亏损明显收窄，但并非来自主营运营层面的改善。Oculis的运营亏损同比增加280.0万瑞郎，而财务结果由上年同期亏损463.1万瑞郎转为收益1,360.4万瑞郎，抵消了大部分运营亏损。

其中，认股权证负债因市场价值下降产生1,210.0万瑞郎公允价值收益，上年同期则为23.4万瑞郎损失；汇率项目也由473.4万瑞郎损失转为122.1万瑞郎收益。这意味着本季度每股亏损和净亏损的改善主要受会计估值及汇率变化驱动，不能等同于研发效率或成本结构改善。

投资者需要关注的风险

• 临床与监管进度风险： FDA对Privosegtor急性多发性硬化症复发项目的反馈减少了IND申报前的临床前工作要求，但不代表临床疗效得到确认或产品能够获批。PIONEER-1的入组、三个月主要终点及后续安全性数据仍是关键。
• Licaminlimab试验结果风险： PREDICT-1超过45%的患者已随机入组，但干眼症症状评估具有主观性，基因型筛选策略能否带来清晰的疗效差异仍需研究结果验证。
• 管线集中度上升： 公司目前不计划为OCS-01的糖尿病黄斑水肿适应症申请FDA批准，战略重心进一步集中于Privosegtor和Licaminlimab，核心项目结果对公司整体研发价值的影响随之增加。
• 费用与股权融资风险： 第二季度管理费用同比增加约40.4%，现金储备增长则部分依靠ATM普通股发行。持续推进多个注册及临床项目仍会消耗资金，后续融资可能继续增加股份数量。
• 净利润指标波动： 本季度净亏损改善主要来自认股权证负债公允价值和汇率收益，这些项目可能随市场价值及汇率反向变化，使未来各季度净损益出现较大波动。

总结

Oculis第二季度的核心变化是运营亏损继续扩大，但公允价值及汇率收益显著降低了账面净亏损。公司拥有可支持至2029年下半年的流动性，并将资源集中于Privosegtor和Licaminlimab；接下来需要观察Privosegtor的全球研究推进及第四季度IND申报，以及PREDICT-1在年末前后公布的初步结果。