Ralph Lauren 2027财年第一季度财报：营收增长14%，全年展望上调

Ralph Lauren（NYSE：RL）2027财年第一季度营收为20亿美元，按报告口径同比增长14%；GAAP稀释EPS为4.28美元，同比增长22%。亚洲和北美带动收入增长，平均单件零售价上升、全价销售及渠道组合改善，使调整后营业利润率扩大170个基点至18.7%。

核心业绩数据

本季度营收按固定汇率计算增长13%，汇率带来约60个基点的正面影响。利润增速高于收入增速，主要受平均单件零售价（AUR）增长、全价销售以及渠道和地区组合改善推动。

调整后营业费用为11亿美元，同比增长14%，但费用率从55.2%降至55.0%。有效税率由上年同期约21%升至约23%，主要因为上年同期的一次性有利税收项目本季度不再出现。

业务与分部表现

亚洲是增长最快的地区，收入与同店销售均超过20%；北美增长也达到两位数，但批发收入包含恢复发货和发货时间调整带来的较大贡献。欧洲增速相对较低，实体零售同店销售接近持平。

北美批发收入增长22%，其中约15个百分点来自对一家奢侈品批发客户恢复发货，以及部分发货由2026财年第四季度转入本季度。欧洲批发收入按报告口径增长11%，其中约5个百分点来自原定第二季度发货提前。

亚洲增长覆盖主要市场，中国收入同比增长超过40%；亚洲数字渠道同店销售增长32%，高于实体门店的22%。全球直营业务同店销售实现低双位数增长，数字和实体渠道均有贡献。

产品方面，核心业务增长达到中双位数；女装、外套和手袋等高潜力品类按固定汇率增长超过20%，快于公司整体增速。公司本季度新增22家自营及合作门店，并在直营渠道获得150万名新消费者。

AUR与销售组合抵消关税压力

直营网络平均单件零售价增长15%，同时促销低于原计划，显示本季度收入增长不只来自门店扩张。较高的AUR、全价销售以及更有利的渠道和地区组合，共同推动毛利率提高140个基点。

关税和其他产品成本已经对毛利率形成增量压力，但尚未抵消上述正面因素。即使公司增加营销投入，调整后营业费用率仍下降20个基点，最终使调整后营业利润率提升170个基点，扩张幅度高于毛利率。

资产负债表与资本配置

季度末现金及短期投资为19亿美元，低于上年同期的23亿美元；总债务由16亿美元降至12亿美元。库存为12亿美元，同比下降5%，在收入增长14%的同时保持下降，有助于降低未来促销和库存积压压力。

公司第一季度回购约2.50亿美元A类普通股，并通过回购和股息合计向股东返还超过3亿美元。财报没有披露本季度经营现金流或自由现金流数据，因此无法直接比较盈利增长与现金流表现。

业绩指引

基于第一季度业绩，公司上调了2027财年固定汇率收入增速和调整后营业利润率扩张展望。不过，公司预计下半年利润率扩张将弱于上半年，原因包括营销活动时间差异以及上半年适用的关税水平相对较低。

2027财年为53周财年，额外一周预计为全年营收增速增加约1个百分点，并对营业利润率带来轻微正面影响。上述指引不包括未来可能发生的重组及其他净费用。

近期内部交易

过去六个月的内部交易统计显示，内部人士被归类为买入276,956股、卖出318,274股，净卖出41,318股，相当于内部持股的2.60%。不过，最近10条记录均为零成本董事股票奖励，不属于公开市场现金买入，不能据此判断内部人士对公司估值或前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 关税成本可能加重利润率压力： 本季度关税和其他产品成本已拖累毛利率。公司预计上半年适用的关税水平较低，也意味着下半年利润率扩张可能放缓。
• 部分批发增长来自发货时间变化： 北美批发增速中约15个百分点、欧洲约5个百分点来自恢复发货或季度间时间调整，这部分贡献不具备持续性。
• 汇率将由助力转为拖累： 第一季度汇率为营收增速贡献约60个基点，但全年预计拖累50至100个基点，第二季度拖累可能达到100至150个基点。
• 地区增长存在分化： 亚洲同店销售增长23%，而欧洲仅增长1%。如果欧洲零售需求继续偏弱，公司对亚洲及北美增长的依赖度将提高。

总结

Ralph Lauren第一季度的核心变化是两位数收入增长与利润率扩张同时出现，亚洲、北美以及高潜力产品类别提供增长动力，AUR提升和全价销售抵消了关税及营销投入压力。公司据此上调全年收入和营业利润率展望，但后续需要观察批发业务剔除发货时间影响后的需求、下半年关税压力，以及欧洲零售增长能否改善。