Zevia 2026年第二季度财报：定价支撑营收，GAAP亏损扩大

Zevia（NYSE: ZVIA）2026年第二季度营收为4500万美元，同比增长1.1%；归属于普通股股东的稀释每股亏损为0.04美元，上年同期亏损0.01美元。定价措施支撑收入和毛利率，但销量下降、股权激励及重组费用令GAAP净亏损扩大；调整后EBITDA则由23.3万美元增至52.3万美元。

核心业绩数据

本季度营收小幅增长，主要来自定价措施，但销量同比下降3.7%，部分原因是上年同期存在分销铺货形成的较高基数。毛利率提高0.2个百分点，定价带来的收益抵消了部分铝材成本上涨压力。

GAAP净亏损同比扩大约226万美元，主要受股权激励增加及重组费用影响。与此同时，调整后EBITDA有所改善，显示剔除股权激励、重组等项目后的经营表现与GAAP利润走势出现分化。

调整后净亏损和调整后EBITDA均为非GAAP指标，两者的调整范围不同：调整后净亏损未剔除股权激励，而调整后EBITDA剔除了该项费用。

定价支撑收入，但销量仍承压

第二季度销量下降3.7%，公司将其主要归因于上年同期分销铺货带来的比较压力。定价措施使营收仍实现1.1%的增长，并帮助毛利率保持小幅上升，但这也意味着本季度增长并非来自销量扩张。

从累计口径看，2026年上半年营收为9109.3万美元，同比增长10.4%。不过，第二季度单季增速明显低于上半年累计增速，后续需要观察铺货基数影响消退后，销量能否恢复增长。

销售费用从870万美元降至810万美元，占营收比例由19.4%降至17.9%。改善主要来自生产效率计划带来的仓储及重新包装成本节省，以及分销费用和其他直接销售成本下降，但燃油价格上涨推高了运输成本，抵消了部分收益。

营销费用则由470万美元增至500万美元，占营收比例升至11.1%，反映公司继续投入品牌认知建设。

调整后EBITDA改善，但股权激励推高GAAP亏损

本季度股权激励费用为207.9万美元，较上年同期的98.2万美元增加109.7万美元，主要与公司和Cardi B签订的品牌代言协议相关。该费用属于非现金项目，也是GAAP净亏损扩大的主要原因之一。

公司还确认了103.7万美元重组费用，主要包括合同终止成本，以及生产效率计划下转移库存产生的运输成本。一般及行政费用也由808.2万美元升至855.3万美元，原因包括人员相关成本和外部服务费用增加。

这些费用解释了为什么调整后EBITDA同比改善，而GAAP营业亏损和净亏损却进一步扩大。调整后EBITDA剔除了股权激励、重组费用、折旧摊销及部分其他项目；相比之下，调整后净亏损仍包含股权激励，因此其亏损由62万美元扩大至176.4万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

现金流仅披露了上半年累计口径。2026年上半年经营活动产生现金395万美元，上年同期为净流出431.2万美元。改善除净亏损收窄外，也受到应收账款减少110.2万美元、库存减少287.7万美元及应付账款增加259.5万美元的支持，说明营运资金变化是现金流转正的重要因素。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物2847.2万美元，高于2025年末的2535.4万美元；没有未偿债务，并拥有一笔尚未使用的2000万美元信贷额度。同期库存由2039.3万美元降至1751.6万美元，但流动负债由2801.9万美元增至3088.0万美元。

业绩指引

Zevia重申2026年全年营收及调整后EBITDA指引，同时给出第三季度量化展望。第三季度预计重新出现较明显的调整后EBITDA亏损，与第二季度小幅为正的表现形成反差。

公司没有提供调整后EBITDA指引对应的GAAP口径，原因是股权激励、诉讼、税项及重组相关费用存在不确定性。

管理层观点

新任总裁兼首席执行官Alexandre Ruberti表示，公司正在制定战略计划，近期重点包括调整市场进入策略、强化品牌定位、保持财务纪律并建立绩效导向的企业文化。

首席财务官Girish Satya强调，公司将继续改善盈利能力和商业执行，同时进行有针对性的能力投资。结合第三季度指引看，相关投入及经营安排短期内仍可能对调整后盈利造成压力。

近期内部交易

Yahoo Finance所列数据表明，过去六个月内部人士累计取得或购买295.26万股、出售237.57万股，净增加57.69万股，共涉及14笔交易。该统计同时包含股票授予和市场出售，不能仅凭净股数变化判断内部人士对公司前景的看法。

最新记录以零价格股票授予为主；表中金额为页面所列交易金额，零金额授予不代表获授股票没有市场价值。

投资者需要关注的风险

• 销量下降风险： 本季度销量减少3.7%，营收增长依赖提价。如果销量在上年铺货基数影响消退后仍未恢复，收入增长可能继续受限。
• 成本对毛利率的压力： 铝材成本上涨已抵消部分定价收益，燃油价格上升也推高了运输成本，可能限制生产效率计划对利润率的改善幅度。
• 费用和GAAP亏损压力： 股权激励、人员成本、外部服务费用和重组支出均影响本季度利润，且部分项目未来金额存在不确定性。
• 第三季度盈利回落： 公司预计第三季度调整后EBITDA亏损300万至350万美元，表明第二季度的正调整后EBITDA尚未形成稳定趋势。
• 现金流对营运资金的依赖： 上半年经营现金流改善受到库存下降、应收账款减少及应付账款增加支持，需要继续观察这种改善能否持续。

总结

Zevia第二季度依靠定价实现小幅营收增长，并将毛利率提高0.2个百分点，但销量下降表明基础需求仍需观察。成本节省推动调整后EBITDA改善，股权激励、重组和管理费用则扩大了GAAP亏损；接下来最重要的观察点是销量能否恢复、成本压力是否缓解，以及第三季度预计的调整后EBITDA亏损是否符合公司全年盈利改善路径。