Galaxy Digital 2026财年第二季度财报：亏损收窄，数据中心开始贡献利润

Galaxy Digital（NASDAQ：GLXY）2026财年第二季度GAAP营收为85.57亿美元，同比下降约1.2%；稀释EPS为-0.09美元，上年同期为0.08美元。数字资产价格下跌使公司录得8532万美元净亏损，但数字资产经营收益环比提高，Helios数据中心也在本季度首次产生租赁收入并实现正调整后EBITDA。

核心业绩数据

本季度GAAP营收与上年同期接近，但这一指标包含大量与交易业务相关的收入及成本，单独观察营收并不能完整反映经营盈利能力。扣除交易费用及数字资产减值等项目后，公司调整后毛利润为4336万美元，较第一季度的8792万美元调整后毛亏损明显改善。

净利润则由上年同期盈利3069万美元转为亏损8532万美元，主要原因是季度内数字资产价格下跌。与第一季度相比，净亏损从2.16亿美元收窄，调整后EBITDA亏损也从1.88亿美元降至7726万美元。

调整后毛利润、调整后EBITDA和调整后EPS均为非GAAP指标。本季度调整后EPS同样为-0.09美元。

业务与分部表现

数字资产与数据中心两项经营业务合计贡献约8600万美元调整后毛利润和100万美元调整后EBITDA，分别较第一季度增加3400万美元和2100万美元。不过，财资与公司部门的投资损失抵消了这些改善。

数字资产业务

Global Markets调整后毛利润为4900万美元，环比增长58%。尽管Galaxy的数字资产交易量环比下降7%，其降幅低于公司所引用的行业交易量降幅；平均贷款规模为14.38亿美元，环比增长1%，交易对手数量增至1741家。

资产管理与基础设施解决方案贡献1700万美元调整后毛利润，环比下降6%。受数字资产价格下跌影响，管理资产与质押资产合计降至71亿美元，环比减少12%；其中ETF资产为18.05亿美元，另类资产为25.53亿美元，质押资产为27.90亿美元。三类数据存在部分重叠，其中7.33亿美元同时计入质押资产和另类资产。

数据中心业务

数据中心本季度首次进入产生收入的运营阶段，确认1888万美元GAAP租赁收入。Helios第一期向CoreWeave交付全部133兆瓦关键IT负载，推动该分部调整后毛利润升至2014万美元、调整后EBITDA转为1149万美元。

第二季度数据中心资本开支为4.48亿美元，高于第一季度的3.54亿美元；期末分部资产和负债分别为25.44亿美元和15.48亿美元。Helios第二期规划新增260兆瓦关键IT容量，预计从2027年第二季度开始交付数据机房。

盈利能力与资产负债表

Galaxy期末总资产为108.44亿美元，较第一季度增长9%；总权益为27.20亿美元，环比下降2%。现金及稳定币合计24.59亿美元，其中现金及现金等价物8.96亿美元、稳定币15.63亿美元，合计较第一季度减少6%。

净数字资产及投资规模为11.60亿美元，环比下降15%。与此同时，物业及设备净额较2025年末增加至22.18亿美元，反映数据中心建设正在扩大资产负债表中的固定资产占比。

季度结束后，Galaxy旗下子公司完成35亿美元、2031年到期的高级担保票据私募发行，所得资金计划用于Helios第一园区第二期建设。该融资不属于6月30日的期末资产负债表数据。

经营业务改善尚未抵消投资组合损失

本季度最关键的分化，是数字资产和数据中心经营业务已经合计实现正调整后EBITDA，但公司整体仍录得7726万美元调整后EBITDA亏损。主要拖累来自财资与公司部门，其数字资产及投资头寸的未实现损失造成4248万美元调整后毛亏损和7822万美元调整后EBITDA亏损。

这也解释了为何Global Markets调整后毛利润增长、数据中心开始盈利，却未能带动公司实现整体盈利。短期业绩仍对数字资产价格和公司自有投资敞口敏感；数据中心租赁收入扩大后，能否降低这种波动性将成为后续季度的重要观察点。

业绩指引

公司没有提供整体营收或利润指引，但对已完成交付的Helios第一期给出了量化运营展望。随着133兆瓦关键IT负载全部投入服务，公司预计该项目自2026财年第三季度起进入完整季度贡献阶段。

上述利润率为项目层面非GAAP指标，不包括公司管理费用。除Helios外，Galaxy在得克萨斯州新增Merlin、Caspian和Selene三个开发项目，使潜在电力管线超过5.7吉瓦，但部分容量仍取决于ERCOT并网审批和基础设施建设。

投资者需要关注的风险

• 数字资产价格波动： 本季度净亏损主要由数字资产价格下跌造成，财资与公司部门的未实现投资损失仍可能使集团利润明显波动。
• 数据中心建设与资金需求： 第二季度数据中心资本开支达到4.48亿美元，Helios后续阶段需要持续建设和融资，项目延期或成本变化会影响租赁收入释放。
• 容量获批和出租进度： Helios尚有830兆瓦已批准但未出租容量，其他规划项目的部分电力容量也有待ERCOT完成并网流程。
• 租户集中度： Helios已投入运营及已签约容量与CoreWeave的长期租赁合同密切相关，项目现金流因此受到租户履约和需求变化影响。
• 非GAAP指标口径： 数据中心项目层面利润率不包含公司管理费用，不能直接视为Galaxy整体营业利润率或净利润率。

总结

Galaxy Digital第二季度仍受数字资产价格下跌和自有投资头寸损失拖累，但净亏损及调整后EBITDA亏损均较第一季度收窄。数字资产经营收益改善，Helios第一期完成交付并首次贡献正调整后EBITDA，使数据中心成为新的利润来源；接下来需要观察完整季度租金能否按计划兑现，以及高资本开支、融资和后续容量审批对资产负债表的影响。