Pacira 2026年第二季度财报：营收增长6%，出售iovera后下调全年指引

Pacira BioSciences（NASDAQ：PCRX）2026年第二季度营收为1.924亿美元，同比增长6%；GAAP稀释EPS为0.12美元，上年同期为亏损0.11美元。季度截至6月30日，公司在营收增长的同时出现调整后利润下滑，并在7月31日完成iovera°业务出售后下调全年营收指引。

核心业绩数据

EXPAREL、ZILRETTA和iovera°销售均实现增长，但总营业费用同比增加9%，导致营业利润接近减半。GAAP净利润由亏转盈，主要还受到上年同期投资减值以及本季度所得税收益等因素影响；从调整后口径看，净利润和EBITDA均同比下降。

非GAAP毛利率从82%降至78%。上年同期非GAAP调整项目包括EXPAREL生产设施停用相关成本，因此该口径的同比变化与GAAP毛利率持平并不矛盾。

业务与分部表现

EXPAREL仍是Pacira最主要的收入来源，第二季度净产品销售额为1.478亿美元，同比增长3%。产品销量增长4%，但瓶型组合变化以及集团采购组织折扣合同扩大抵消了部分增长，因此销售额增速低于销量增速。

ZILRETTA销售额为3260万美元，同比增长4%；iovera°销售额为680万美元，同比增长22%。向第三方被许可方销售布比卡因脂质体注射混悬液的收入由50万美元增至320万美元，也是总营收增速高于核心产品增速的原因之一。

UnitedHealthcare已开始在医院门诊和门诊手术中心等场景为EXPAREL提供单独报销，使其不再被纳入符合条件会员的手术打包支付。公司披露UnitedHealthcare覆盖约4000万人，但未提供这一政策变化对应的收入预测。

盈利能力、现金与资产负债表

GAAP毛利率保持在77%，但研发费用从2820万美元增至3020万美元，销售、一般及行政费用从8860万美元增至9180万美元。公司还确认了590万美元与iovera°出售相关的第三方服务和法律费用，推动其他营业费用上升，最终使营业利润率降至约2.2%。

截至6月30日，公司现金、现金等价物及可供出售投资合计2.510亿美元，长期债务净额为3.631亿美元。库存为1.346亿美元，低于2025年末的1.529亿美元。财报没有提供第二季度经营现金流或自由现金流数据。

iovera°交易于7月31日完成，属于季度结束后的事项。Pacira在购买价格调整后收到7360万美元现金；交易总对价最高可达1.40亿美元，其中包括最高7000万美元、截至2031年末基于未来收入的里程碑付款，这部分款项能否全部取得取决于后续条件。

营收增长未转化为调整后利润增长

本季度营收增长6%，但非GAAP净利润下降约18%，调整后EBITDA下降约10%。除研发和销售管理费用增加外，非GAAP毛利率下降4个百分点，说明产品组合、折扣及成本变化对基础盈利能力形成压力。

GAAP净利润由亏转盈并不能完全代表经营利润改善。上年同期包含1100万美元投资减值，本季度则确认210万美元所得税收益，而营业利润实际同比下降约50%。因此，调整后利润和营业利润率更能反映本季度营收增长与费用压力之间的关系。

非GAAP稀释EPS仅由0.74美元降至0.73美元，降幅明显小于非GAAP净利润，部分原因是非GAAP稀释加权平均股数从4900万股降至4030万股。

业绩指引

Pacira因出售iovera°下调2026年全年营收区间，同时降低非GAAP销售、一般及行政费用指引。全年营收只计入iovera°截至7月31日交易完成前的产品销售，此后不再确认该业务的净产品收入；EXPAREL销售、毛利率和研发费用指引维持不变。

营收指引下调反映iovera°剥离后的报告口径变化，并非公司下调EXPAREL全年销售目标。费用指引同步降低，意味着业务出售对收入和成本基础都会产生影响。

管线与战略进展

PCRX-201是一款用于膝骨关节炎的局部给药基因疗法，已转入可扩展的商业化生产流程。二期ASCEND研究A部分已于6月结束入组，初步数据预计在2026年末公布；在新工艺投入使用并取得临床供应后，B部分正在入组。

iovera°出售后，Pacira将商业重点集中于EXPAREL、ZILRETTA及临床管线。公司与Zimmer Biomet还将合作推进痉挛项目；如果注册性研究完成并获得监管批准，Pacira可能取得额外补偿，但公司没有披露具体金额。

近期内部交易

来源数据显示，过去六个月内部人合计买入566,986股、卖出45,135股，净买入521,851股，共涉及16笔买入和6笔卖出；内部人合计持股约696,060股，页面报告的净买入比例为299.50%。下表列出最近披露的10笔交易，股票奖励和行权不等同于公开市场主动买入。

投资者需要关注的风险

• EXPAREL增长与盈利能力： EXPAREL贡献了大部分季度收入，其销量增长被瓶型组合和GPO折扣部分抵消。若折扣影响持续，销售额增速和毛利率可能继续承压。
• 利润率与费用压力： 非GAAP毛利率下降，研发及销售管理费用增加，导致调整后EBITDA在营收增长时仍然下滑。
• iovera°出售后的收入缺口： 公司下调全年营收指引，且7月31日后不再确认iovera°产品收入。未来最高7000万美元的收入里程碑付款具有条件性。
• PCRX-201临床执行： PCRX-201仍处于二期开发阶段，年末数据、后续入组以及新生产流程的执行将影响项目进展。
• 净债务状况： 截至季度末，长期债务净额高于现金及投资余额；虽然出售iovera°带来季度后现金流入，但公司仍需管理债务和研发投入之间的资金安排。

总结

Pacira第二季度实现6%的营收增长，三项商业产品销售均上升，但折扣、产品组合和费用增长使营业利润率、非GAAP净利润及调整后EBITDA下降。完成iovera°出售后，公司下调全年营收和销售管理费用指引，同时维持EXPAREL销售目标；接下来应重点观察EXPAREL的收入转化与毛利率、剥离后的成本调整，以及PCRX-201年末临床数据。