TXNM Energy 2026年第二季度财报：营收增长9%，GAAP EPS升至0.64美元

TXNM Energy（NYSE：TXNM）2026年第二季度电力营业收入为5.486亿美元，较上年同期的5.024亿美元增长约9.2%；GAAP稀释EPS由0.22美元升至0.64美元。归属于TXNM Energy的GAAP净利润增至7,130万美元，公司定义的非GAAP经常性EPS为0.58美元，PNM和TNMP的零售负荷及费率回收共同推动盈利增长。

核心业绩数据

本季度利润增速明显高于收入增速：电力营业收入增长约9.2%，营业利润增长约69.6%，归属于TXNM Energy的GAAP净利润约为上年同期的3.3倍。主要原因是收入增加的同时，营业费用总额略有下降。

非GAAP经常性盈利同样改善，说明增长并非主要依靠投资证券未实现收益。第二季度净投资证券未实现收益为1,610万美元，上年同期为1,660万美元；与此同时，并购相关成本由1,950万美元降至720万美元，对GAAP盈利形成支持。

非GAAP经常性盈利剔除了投资证券未实现损益、并购相关成本及其他公司认定不能反映基础盈利能力的项目，其计算方式未必与其他公司同名指标一致。

业务与分部表现

PNM和TNMP的经常性EPS均实现增长，其中PNM同比增加0.18美元，增量高于TNMP。企业及其他业务的亏损有所收窄，也对合并盈利形成帮助。

PNM受益于2025年费率申请获批后的费率支持、零售负荷增长、输电收入增加、发电设施停运时点变化以及投资证券表现改善。部分收益被新资本投资带来的折旧、财产税和利息费用上升，以及2025年末新增储能协议产生的需求费用抵消。

TNMP的增长来自配电成本回收机制、输电服务成本费率机制、得州众议院第5247号法案相关收入、临时费率影响和零售负荷增长。与PNM类似，新投资带来的折旧、财产税和利息费用增加构成部分抵消。企业及其他业务则因债务余额下降、利息费用减少而改善。

营收增长叠加费用下降，营业利润率明显提高

第二季度营业利润率约为22.5%，上年同期约为14.5%，同比提高约8个百分点。收入增长之外，营业费用由4.297亿美元降至4.253亿美元，是利润率扩张的重要原因。

具体来看，能源成本由1.676亿美元降至1.641亿美元，行政及一般费用由7,600万美元降至6,490万美元，两项费用下降抵消了折旧摊销由1.052亿美元增至1.146亿美元以及其他税费上升的影响。利息费用也由7,200万美元降至6,930万美元。

不过，增发股份对每股收益形成稀释。第二季度加权平均稀释股数由上年同期的9,620万股增至1.112亿股，增幅约15.6%；公司表示，2025年6月和8月以及2026年3月和5月发行的股份降低了本季度GAAP及经常性EPS。

并购审批延期，TNMP费率调整获批

TXNM Energy与Blackstone Infrastructure将并购协议终止日期延长至2027年5月31日，为取得剩余监管批准预留更多时间。交易价格仍为每股61.25美元，公司预计交易将在2027年上半年完成，但仍取决于新墨西哥州公共监管委员会、美国核管理委员会等机构批准及其他交割条件。

TNMP费率审查方面，得州公共事业委员会于2026年7月30日批准无异议和解方案，涉及28亿美元费率基数、9.65%的股本回报率和45%的权益比例。临时费率追溯至2026年5月22日，最终批准费率计划于2026年9月13日实施。

PNM还提交了2029年至2032年资源组合申请，拟纳入800兆瓦风电购电协议、240兆瓦光伏购电协议、610兆瓦电池储能协议和40兆瓦自有天然气发电扩建，并计划于2031年退出Four Corners电厂权益。该方案用于应对负荷增长及退出Four Corners后自2029年开始出现的预计资源缺口。

投资者需要关注的风险

• 并购仍存在审批与时间风险： 交易终止日期已经延长，剩余州级和联邦监管批准的取得时间及附带条件仍可能影响交割安排。
• 资本投资同步推高固定成本： PNM和TNMP均出现折旧、财产税及利息费用上升，PNM还承担新增储能协议的需求费用，可能抵消部分负荷增长和费率回收收益。
• 负荷增长带来更高投资需求： 两家公用事业零售负荷增加并出现新的系统峰值，需要持续进行电网和电源投资，其回报取决于项目执行及监管批准。
• 股份增加稀释每股盈利： 加权平均稀释股数同比增加约15.6%，即使净利润增长，新增股份仍会限制EPS的增幅。

总结

TXNM Energy第二季度的核心变化是收入增长与营业费用下降同时发生，使营业利润率和净利润明显提高；PNM、TNMP及企业层面的盈利均有改善。后续重点在于TNMP新费率的实施效果、资本投资相关成本能否被负荷与费率回收覆盖，以及Blackstone Infrastructure并购能否按更新后的时间表取得剩余批准。