铜：关税不确定性和CTA最大持仓长度 – 道明证券

道明证券（TD Securities）分析师 Ryan McKay 和 Bart Melek 报告称，铜价近期的上涨主要由与关税引发的库存消耗相关的供应端因素推动。在白宫尚未就关税作出决定的消息传出后，价格大幅回落，但大宗商品交易顾问（CTA）仍维持最大多头敞口，最近的卖出触发位被确定在每吨 13,500 美元附近。

尽管回调，CTA 仍维持最大多头

“铜价在关税消息传出后回落。”

“白宫尚未就铜关税作出决定的消息，推动红色金属当日大幅下跌。”

“这很合理，因为这轮上涨几乎完全由供应端因素驱动，主要源于关税引发的库存消耗，而非任何结构性需求推动。”

“但，尚未决定并不意味着不会征收关税。”

“最终，关税的最终决定很可能会继续推迟到 2027 年 1 月的最后期限之后，因为让关税风险持续存在，会使金属继续留在美国，也会使套利资金流持续存在。”

“尽管出现下跌，CTA 仍对最大多头头寸感到放心，最近的卖出触发位接近 13,500 美元/吨”

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。）