黄金未平仓合约创历史新低，尽管宏观环境看涨 - TD证券

道明证券（TDS）高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，“这是黄金市场提供的一个机会。”

市场对黄金的看法是“超买但持有不足”

“CME黄金的总未平仓合约现在接近历史低点（425k），这些低点通常标志着黄金价格的低位——尽管黄金的宏观前景非常吸引人。这强调了我们对黄金的看法，即黄金被视为一个拥挤的交易，但实际上持有不足。这在当前的宏观主题中尤其令人惊讶——黄金的反弹与美元部分失去其储值功能有关。”

“黄金的反弹并不是关于需求，而是关于信任。我们预计总期货未平仓合约将很快上升，这取决于市场的运作。商品交易顾问（CTA）将在下周的任何情况下购买黄金，预计本次交易会继续出现算法买入活动（最大规模的+4%）。我们预计这种流动性将持续，实际上将在下周的非农就业报告前加速，可能达到算法最大规模的+30%。”

“由于宏观基金在解放日后在黄金上的持平，ETF持有者的卖出疲软迹象，进入的CTA流动，以及在如此低的总未平仓合约水平下历史上强劲的前向回报，价格可能仅凭仓位就会得到支撑。然而，贸易的再次逆转可能会催化今年夏天的下一个买入冲动。”