黄金：近一半的趋势追随者仓位将被清算 - 道明证券

未来一周，CTA 可能会在下跌中开始清算黄金，这是几个月来的第一次，从而加强了我们的战术性空头布局。道明证券（TDS）大宗商品分析师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，对仓位设置的另一种看法是，西方货币经理人可以继续增加他们的头寸，对 CFTC 仓位数据的赤裸裸解读也强调了这一点，该数据表明投机者的仓位只是略显浮躁，远低于其历史最大值。

未来一周可能出现 CTA 抛售活动

然而，我们的高级定位分析在这一解读上提供了优势。我们的争论点是：考虑到杠杆背景，杠杆实际上已经达到最大值。CTA 和风险平价投资组合的定位受到杠杆环境的限制，这就解释了为什么我们认为 CFTC 数据已经有效达到了当地最大值，尽管它仍然低于历史最大值。

宏观基金的定位也实际上达到了最大值。据统计，这一定位与美联储未来一年超过 400个基点的降息幅度保持一致，其水平标志着此前几个周期的局部高点，随后缩水幅度在 7%-10% 之间。

由于几批投资者同时处于弱势，黄金的持续下行最终会在未来一周开始催化CTA的抛售活动，从而强化我们的观点，即第一批眨眼的投资者会让随后的抛售活动如滚雪球般越滚越大。毕竟，我们估计近一半的趋势追随者头寸将在重回 2400 美元/盎司时被清算。现在的下行风险更强了。